{"id":3299,"date":"2026-06-17T13:07:39","date_gmt":"2026-06-17T13:07:39","guid":{"rendered":"https:\/\/news.bitcoinlive24.com\/strategy-bomba-orologeria-mcavity-saylor-bitcoin\/"},"modified":"2026-06-17T13:07:39","modified_gmt":"2026-06-17T13:07:39","slug":"strategy-bomba-orologeria-mcavity-saylor-bitcoin","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bitcoinlive24.com\/news\/strategy-bomba-orologeria-mcavity-saylor-bitcoin\/","title":{"rendered":"Strategy \u00e8 una Bomba a Orologeria: McAvity sfida il Modello Saylor"},"content":{"rendered":"\n<p>Marty Bent tira un sospiro profondo prima di iniziare. <strong>\u00abHo fatto il tifo per Michael Saylor dal primo giorno\u00bb<\/strong>, scrive nell&#8217;introduzione all&#8217;episodio di TFTC del 16 giugno 2026. \u00abNon ero un fanboy. Avemmo uno degli episodi pi\u00f9 combattivi della storia del podcast quando spingeva il Bitcoin Mining Council. Ma sul modello di accumulazione, il mio cappello era alzato.\u00bb Poi aggiunge: \u00abChe sia cambiato.\u00bb<\/p>\n\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_82_2 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-transparent ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<p class=\"ez-toc-title\" style=\"cursor:inherit\">Table of Contents<\/p>\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><a href=\"#\" class=\"ez-toc-pull-right ez-toc-btn ez-toc-btn-xs ez-toc-btn-default ez-toc-toggle\" aria-label=\"Toggle Table of Content\"><span class=\"ez-toc-js-icon-con\"><span class=\"\"><span class=\"eztoc-hide\" style=\"display:none;\">Toggle<\/span><span class=\"ez-toc-icon-toggle-span\"><svg style=\"fill: #999;color:#999\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" class=\"list-377408\" width=\"20px\" height=\"20px\" viewBox=\"0 0 24 24\" fill=\"none\"><path d=\"M6 6H4v2h2V6zm14 0H8v2h12V6zM4 11h2v2H4v-2zm16 0H8v2h12v-2zM4 16h2v2H4v-2zm16 0H8v2h12v-2z\" fill=\"currentColor\"><\/path><\/svg><svg style=\"fill: #999;color:#999\" class=\"arrow-unsorted-368013\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" width=\"10px\" height=\"10px\" viewBox=\"0 0 24 24\" version=\"1.2\" baseProfile=\"tiny\"><path d=\"M18.2 9.3l-6.2-6.3-6.2 6.3c-.2.2-.3.4-.3.7s.1.5.3.7c.2.2.4.3.7.3h11c.3 0 .5-.1.7-.3.2-.2.3-.5.3-.7s-.1-.5-.3-.7zM5.8 14.7l6.2 6.3 6.2-6.3c.2-.2.3-.5.3-.7s-.1-.5-.3-.7c-.2-.2-.4-.3-.7-.3h-11c-.3 0-.5.1-.7.3-.2.2-.3.5-.3.7s.1.5.3.7z\"\/><\/svg><\/span><\/span><\/span><\/a><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/bitcoinlive24.com\/news\/strategy-bomba-orologeria-mcavity-saylor-bitcoin\/#Quando_il_Cappello_si_Alzo_per_la_Prima_Volta\" >Quando il Cappello si Alz\u00f2 per la Prima Volta<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/bitcoinlive24.com\/news\/strategy-bomba-orologeria-mcavity-saylor-bitcoin\/#Il_Momento_in_cui_Tutto_Cambio\" >Il Momento in cui Tutto Cambi\u00f2<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/bitcoinlive24.com\/news\/strategy-bomba-orologeria-mcavity-saylor-bitcoin\/#La_Voce_di_Chi_Macina_Bitcoin_ogni_Giorno\" >La Voce di Chi Macina Bitcoin ogni Giorno<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/bitcoinlive24.com\/news\/strategy-bomba-orologeria-mcavity-saylor-bitcoin\/#La_Contagione_Silenziosa_dei_Derivati\" >La Contagione Silenziosa dei Derivati<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/bitcoinlive24.com\/news\/strategy-bomba-orologeria-mcavity-saylor-bitcoin\/#Cosa_ci_Insegna_questa_Storia\" >Cosa ci Insegna questa Storia<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/bitcoinlive24.com\/news\/strategy-bomba-orologeria-mcavity-saylor-bitcoin\/#Il_Quadro_Piu_Ampio\" >Il Quadro Pi\u00f9 Ampio<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-7\" href=\"https:\/\/bitcoinlive24.com\/news\/strategy-bomba-orologeria-mcavity-saylor-bitcoin\/#Domande_Frequenti\" >Domande Frequenti<\/a><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Quando_il_Cappello_si_Alzo_per_la_Prima_Volta\"><\/span>Quando il Cappello si Alz\u00f2 per la Prima Volta<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n<p>Correva il 2020 quando Michael Saylor, CEO di MicroStrategy \u2014 ribattezzata poi semplicemente Strategy \u2014 prese la decisione che avrebbe ridefinito il concetto di riserva aziendale: convertire la liquidit\u00e0 in eccesso dell&#8217;azienda in Bitcoin. <strong>Il 21 agosto 2020<\/strong>, Strategy acquist\u00f2 i suoi primi 21.454 BTC a un prezzo medio di 11.652 dollari per unit\u00e0, per un totale di 250 milioni di dollari.<\/p>\n\n<p>Per molti osservatori indipendenti \u2014 Bent incluso \u2014 quella non era una scommessa speculativa. Era una tesi chiara, difendibile e per certi versi rivoluzionaria: le aziende che tenevano liquidit\u00e0 sul conto corrente stavano perdendo valore in termini reali, e Bitcoin era l&#8217;alternativa. Il principio guida era semplice: <strong>acquistare BTC, non vendere mai, dimostrare al mercato che si trattava di capitale digitale a lungo termine<\/strong>.<\/p>\n\n<p>La tesi resse per anni. Le holdings di Strategy salirono fino a oltre 846.000 BTC entro giugno 2026, secondo quanto documentato da <a href=\"https:\/\/bitcoinlive24.com\/news\/strategy-mstr-bitcoin-sconto-18-percento-segnali-acquisto\/\" rel=\"noopener\">BitcoinLive24 nell&#8217;analisi sul possibile sconto MSTR rispetto al valore sottostante<\/a>. Il mercato finanziario tradizionale inizi\u00f2 a guardare con occhi diversi al modello. Poi qualcosa si spezz\u00f2.<\/p>\n\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Il_Momento_in_cui_Tutto_Cambio\"><\/span>Il Momento in cui Tutto Cambi\u00f2<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n<p>La crepa apparve durante la call sugli utili del secondo trimestre del 2025. In quella sede, Michael Saylor forn\u00ec una <strong>forward guidance esplicita<\/strong> sui meccanismi ATM (At-The-Market, cio\u00e8 l&#8217;emissione di nuove azioni per raccogliere liquidit\u00e0). Due settimane dopo, quella stessa guidance venne disattesa.<\/p>\n\n<p>\u00abQuello fu strano. Non \u00e8 qualcosa che si fa\u00bb, commenta Bent. Ma la storia non fin\u00ec l\u00ec. Nei mesi successivi, Strategy riacquist\u00f2 le proprie azioni privilegiate (i cosiddetti preferred), comprimendo il runway dei dividendi \u2014 ovvero il tempo in cui l&#8217;azienda pu\u00f2 mantenere i pagamenti agli azionisti privilegiati \u2014 da circa 18 mesi a circa 6 mesi.<\/p>\n\n<p>Il dettaglio che ha fatto scattare il campanello d&#8217;allarme in modo definitivo \u00e8 un documento interno circolato nel primo semestre del 2026: per la prima volta dopo anni di dichiarazioni pubbliche \u00abnon vendiamo mai Bitcoin\u00bb, Strategy aveva <strong>silenziosamente aggiunto \u00abvendere Bitcoin e comprare USD\u00bb come quinta opzione strategica<\/strong>. Un ribaltamento della tesi fondamentale che aveva attirato gli investitori nel modello.<\/p>\n\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"La_Voce_di_Chi_Macina_Bitcoin_ogni_Giorno\"><\/span>La Voce di Chi Macina Bitcoin ogni Giorno<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n<p>Jamie McAvity non \u00e8 un analista finanziario che guarda i grafici da uno schermo. \u00c8 il CEO di Cormint, una delle operazioni di mining di Bitcoin a <strong>costo pi\u00f9 basso degli Stati Uniti<\/strong>, e lavora all&#8217;intersezione tra mining, terreni industriali alimentati e compute per l&#8217;intelligenza artificiale da pi\u00f9 anni di chiunque altro nel settore americano.<\/p>\n\n<p>\u00abIl modello di Strategy \u00e8 ingegneria finanziaria\u00bb, spiega McAvity nell&#8217;episodio di TFTC. \u00abE puoi fare ingegneria finanziaria solo fino a un certo punto prima di aver bisogno di flusso di cassa reale.\u00bb La sua preoccupazione non \u00e8 ideologica: \u00e8 strutturale. Non si tratta di attaccare Saylor \u2014 si tratta di leggere i numeri senza il filtro del tifo.<\/p>\n\n<p>Ma McAvity porta anche una prospettiva opposta, quella dei miner. Mentre Strategy costruisce strutture finanziarie sempre pi\u00f9 complesse, il mining di Bitcoin si trova in una <strong>finestra di acquisto generazionale<\/strong>. Un aggiustamento al ribasso della difficolt\u00e0 del 10% era in corso in tempo reale durante la registrazione del podcast. I miner americani stanno vendendo gli ASIC (i chip specializzati per il mining di Bitcoin) per inseguire il compute GPU destinato all&#8217;AI, e quasi nessuna societ\u00e0 pubblica americana sta investendo in nuova capacit\u00e0 di mining Bitcoin. Su BitcoinLive24 abbiamo documentato questa tendenza con l&#8217;<a href=\"https:\/\/bitcoinlive24.com\/news\/vaneck-miner-bitcoin-pivot-ai-50-miliardi\/\" rel=\"noopener\">analisi di VanEck sul gap da 50 miliardi di dollari nel pivot AI dei miner<\/a>.<\/p>\n\n<p>\u00ab\u00c8 esattamente in questi momenti che dovresti prestare attenzione\u00bb, dice McAvity. Quando tutti guardano da un&#8217;altra parte, chi ha visione entra.<\/p>\n\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"La_Contagione_Silenziosa_dei_Derivati\"><\/span>La Contagione Silenziosa dei Derivati<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n<p>Il problema non si ferma a Strategy. Attorno alla struttura di Saylor stanno proliferando strumenti derivati che amplificano il rischio sistemico. Strive Asset Management ha lanciato veicoli d&#8217;investimento che includono MSTR nelle loro holdings. Alcune piattaforme DeFi stanno costruendo stablecoin parzialmente garantite da MSTR come collaterale.<\/p>\n\n<p>\u00ab\u00c8 carta sopra carta sopra carta\u00bb, riassume McAvity. Il sottostante \u2014 Bitcoin stesso \u2014 \u00e8 solido. Ma la struttura finanziaria costruita attorno a quel sottostante assomiglia a costruzioni del 2021 che tutti ricordano per com&#8217;\u00e8 andata a finire: LUNA, Celsius, FTX. Non \u00e8 detto che l&#8217;esito sia lo stesso, ma il pattern \u00e8 riconoscibile.<\/p>\n\n<table>\n<thead>\n<tr>\n<th>Indicatore<\/th>\n<th>Situazione originale<\/th>\n<th>Situazione giugno 2026<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n<tbody>\n<tr>\n<td>Forward guidance ATM<\/td>\n<td>Rispettata (2020\u20132024)<\/td>\n<td>Violata nel Q3 2025<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>Runway dividendi preferred<\/td>\n<td>~18 mesi (fine 2024)<\/td>\n<td>~6 mesi (giugno 2026)<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>Quinta opzione strategica<\/td>\n<td>Non esisteva (&#8220;never sell&#8221;)<\/td>\n<td>\u00abVendere BTC e comprare USD\u00bb<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>Derivati su MSTR<\/td>\n<td>Minimi<\/td>\n<td>Strive ETF + stablecoin DeFi<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>Mining difficulty (USA)<\/td>\n<td>Espansione 2023\u20132025<\/td>\n<td>-10% aggiustamento giugno 2026<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Cosa_ci_Insegna_questa_Storia\"><\/span>Cosa ci Insegna questa Storia<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n<p>La storia di Strategy non \u00e8 ancora finita. Potrebbe risolversi positivamente: Bitcoin continua a salire, la struttura regge, la storia viene riscritta come visione geniale. Ma l&#8217;analisi di McAvity solleva una domanda che ogni holder di Bitcoin dovrebbe porsi: <strong>quanta parte della mia esposizione \u00e8 davvero Bitcoin, e quanta \u00e8 carta che rappresenta carta che rappresenta Bitcoin?<\/strong><\/p>\n\n<p>Il protocollo Bitcoin \u2014 quello vero, su chain \u2014 non pu\u00f2 essere violato da una call sugli utili. Non emette preferred. Non ha un runway. \u00c8 precisamente questa resilienza a rendere preziosa la distinzione tra Bitcoin diretto e i veicoli finanziari costruiti attorno ad esso. Jamie McAvity, con la prospettiva di chi opera a costi reali nell&#8217;industria del mining, lo ricorda con chiarezza: l&#8217;unica esposizione a Bitcoin che non pu\u00f2 sorprenderti negativamente con un slide deck modificato \u00e8 tenere le chiavi private.<\/p>\n\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Il_Quadro_Piu_Ampio\"><\/span>Il Quadro Pi\u00f9 Ampio<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n<p>La vicenda di Strategy riflette una tensione pi\u00f9 ampia che <strong>BitcoinLive24<\/strong> monitora costantemente: quella tra Bitcoin come asset monetario sovrano e Bitcoin come sottostante di strumenti finanziari tradizionali. Pi\u00f9 il mercato istituzionale cresce, pi\u00f9 aumentano i livelli di intermediazione \u2014 e con essi i rischi sistemici nascosti dietro bilanci apparentemente solidi.<\/p>\n\n<p>McAvity vede il 2026 come un anno spartiacque: chi comprende la differenza tra Bitcoin e MSTR sar\u00e0 in posizione migliore per navigare qualunque scenario. Il mining \u2014 faticoso, costoso, spietato \u2014 resta l&#8217;unica forma di \u00abproof of work\u00bb anche per l&#8217;analisi finanziaria.<\/p>\n\n<p>Per restare aggiornato su ogni sviluppo di Strategy, dei miner Bitcoin e del mercato istituzionale, <a href=\"https:\/\/bitcoinlive24.com\" rel=\"noopener\">scarica l&#8217;app BitcoinLive24<\/a> e attiva le notifiche push istantanee.<\/p>\n\n<p><em>Fonte originale: <a href=\"https:\/\/www.tftc.io\/strategy-time-bomb-jamie-mcavity-bitcoin-mining-ai\/\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">TFTC \u2014 Strategy Is a Time Bomb: Jamie McAvity (16 giugno 2026)<\/a><\/em><\/p>\n\n<h2><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Domande_Frequenti\"><\/span>Domande Frequenti<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n\n<h3>Chi \u00e8 Jamie McAvity e perch\u00e9 la sua opinione su Strategy conta?<\/h3>\n<p>Jamie McAvity \u00e8 il CEO di Cormint, una delle operazioni di mining di Bitcoin a costo pi\u00f9 basso degli Stati Uniti. La sua rilevanza deriva dall&#8217;esperienza operativa diretta: gestisce da anni l&#8217;intersezione tra mining Bitcoin, terreni industriali alimentati e data center per l&#8217;intelligenza artificiale. \u00c8 considerato uno degli osservatori pi\u00f9 lucidi del settore dal podcast TFTC di Marty Bent.<\/p>\n\n<h3>In cosa consiste la violazione della forward guidance di Strategy?<\/h3>\n<p>During la call sugli utili del secondo trimestre del 2025, Michael Saylor forn\u00ec indicazioni precise sui meccanismi ATM (At-The-Market) per la raccolta di liquidit\u00e0. Due settimane dopo, quella stessa guidance non fu rispettata. Successivamente, Strategy riacquist\u00f2 le proprie azioni privilegiate, comprimendo il runway dei dividendi da ~18 a ~6 mesi, e aggiunse \u00abvendere Bitcoin e comprare USD\u00bb come quinta opzione strategica \u2014 una discontinuit\u00e0 rispetto alla storica posizione \u00abnever sell\u00bb.<\/p>\n\n<h3>Il modello di Strategy rappresenta un rischio per il prezzo di Bitcoin?<\/h3>\n<p>Secondo McAvity, il rischio diretto sul prezzo di Bitcoin \u00e8 limitato. Il rischio maggiore \u00e8 la contagione derivativa: fondi come Strive e stablecoin DeFi parzialmente garantite da MSTR creano livelli di leva su un asset gi\u00e0 volatile. Se la struttura di Strategy dovesse entrare in difficolt\u00e0 finanziaria, la liquidazione forzata di posizioni potrebbe creare pressione temporanea sul mercato. Il protocollo Bitcoin in s\u00e9 resta robusto; il rischio \u00e8 nella struttura finanziaria costruita sopra.<\/p>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Marty Bent tira un sospiro profondo prima di iniziare. \u00abHo fatto il tifo per Michael Saylor dal primo giorno\u00bb, scrive nell&#8217;introduzione all&#8217;episodio di TFTC del&#8230;<\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":1848,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[612],"tags":[],"class_list":["post-3299","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-storytelling"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bitcoinlive24.com\/news\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3299","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bitcoinlive24.com\/news\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bitcoinlive24.com\/news\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bitcoinlive24.com\/news\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bitcoinlive24.com\/news\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=3299"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/bitcoinlive24.com\/news\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/3299\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bitcoinlive24.com\/news\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1848"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bitcoinlive24.com\/news\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=3299"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bitcoinlive24.com\/news\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=3299"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bitcoinlive24.com\/news\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=3299"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}