H100 Group, societa’ svedese quotata su Nasdaq First North, ha completato il 10 agosto 2026 l’acquisizione di NSD AS, ricevendo 2.455,37 BTC in cambio di azioni proprie di nuova emissione. L’operazione porta la riserva Bitcoin dell’azienda a 3.506,4 BTC, quasi il triplo rispetto ai 1.051 BTC precedenti, e la colloca al secondo posto tra le societa’ quotate europee per riserve di Bitcoin. E’ il primo caso al mondo di fusione societaria pagata interamente in Bitcoin, senza un solo euro o dollaro in contanti.
Cosa e’ Successo
H100 Group ha chiuso oggi l’acquisizione di NSD AS (ex WR Start Up 594 AS), societa’ che controlla le norvegesi Moonshot AS e Never Say Die. Il venditore principale, Geir Harald Hansen, ha accettato un lock-up di 12 mesi sulle azioni ricevute. L’assemblea degli azionisti aveva gia’ approvato l’operazione il 23 giugno 2026, come raccontato da BitcoinLive24 in quell’occasione.
Secondo CoinTelegraph, H100 ha pagato l’acquisizione emettendo circa 790,5 milioni di nuove azioni a un prezzo implicito di 1,86 corone svedesi ciascuna (pari a 1,0 volte il valore patrimoniale netto per azione), per un controvalore complessivo di circa 1,47 miliardi di corone svedesi (~154,5 milioni di dollari). Il prezzo di riferimento usato per valutare i Bitcoin in ingresso era di circa 62.900$ per BTC, rilevato al 31 luglio 2026.
La Prima Fusione Bitcoin-per-Bitcoin al Mondo
H100 ha pagato l’intera acquisizione con 790,5 milioni di azioni di nuova emissione, senza un solo euro in contanti: e’ la prima fusione societaria al mondo regolata interamente in Bitcoin. Il rapporto e’ pensato per mantenere costante il numero di Bitcoin per azione nonostante una diluizione azionaria di circa il 70%. “L’operazione non solo preserva il rapporto Bitcoin per azione, ma integra anche membri del team con esperienza consolidata”, ha dichiarato Sander Andersen, presidente esecutivo di H100, citato da Cryptonomist.
Secondo Cryptonews, l’operazione rappresenta la piu’ grande fusione nel settore delle Bitcoin treasury company quotate in Europa. Se il calcolo sul rapporto Bitcoin-per-azione regge, gli azionisti storici non perdono esposizione a Bitcoin nonostante le 790,5 milioni di nuove azioni in circolazione: e’ la diluizione stessa a essere ripagata in Bitcoin, non in cassa.
Il Conto che Nessuno ha Fatto: la Riserva Bitcoin e’ in Utile o in Perdita?
Il costo medio di carico dei 3.506 BTC di H100 e’ di 78.399,5$ a moneta, secondo la dashboard BitcoinTreasuries.net — un investimento cumulativo di circa 274,9 milioni di dollari che nessuna fonte finora ha confrontato con il valore attuale della riserva Bitcoin.
Al prezzo di circa 64.600$ per BTC rilevato da CoinGecko al momento della stesura, i 3.506,4 BTC in cassa valgono circa 226,5 milioni di dollari: una perdita non realizzata di circa 48,4 milioni di dollari, il 17,6% sotto il prezzo medio di carico. E’ un calcolo della redazione, non riportato dalle fonti consultate.
Il dato va letto con un distinguo: la tranche appena acquisita, valutata al deal a 62.900$/BTC (costo di circa 154,5 milioni di dollari), vale oggi circa 158,6 milioni di dollari allo stesso prezzo CoinGecko, cioe’ un guadagno del 2,7%. A essere in perdita sono i Bitcoin comprati in precedenza a prezzi piu’ alti, non quelli arrivati oggi con NSD.
Cosa Significa per gli Investitori
La riserva Bitcoin di H100 cresce del 234% ma il dato chiave per gli azionisti storici resta il rapporto BTC-per-azione, che la societa’ dichiara invariato nonostante il 70% di diluizione. Per un nuovo investitore, invece, il 17,6% di scarto tra costo storico e valore di mercato e’ un promemoria che “riserva Bitcoin in crescita” non equivale automaticamente a “posizione in utile”: dipende da quando quei Bitcoin sono stati comprati.
C’e’ anche un rischio di liquidita’ da considerare: H100 e’ quotata su Nasdaq First North Growth Market, il segmento per micro e small cap del listino svedese, dove gli scambi giornalieri sono tipicamente piu’ sottili rispetto al listino principale. Una diluizione del 70% in un solo giorno, per quanto compensata in Bitcoin, aumenta il flottante e puo’ amplificare la volatilita’ del titolo nelle prime settimane dopo il deal.
| Voce | Prima del deal | Dopo il deal (10 ago 2026) |
|---|---|---|
| Bitcoin in riserva | 1.051 BTC | 3.506,4 BTC |
| Valore stimato (~64.600$/BTC) | ~67,9 milioni $ | ~226,5 milioni $ |
| Posizione in Europa | fuori Top 3 | 2° posto (dietro Bitcoin Group SE, 3.605 BTC) |
| Ranking globale societa’ quotate | n/d | 26° posto |
Prospettive
H100 resta comunque distante da Bitcoin Group SE, la tedesca che guida la classifica europea con 3.605 BTC secondo la stessa dashboard BitcoinTreasuries.net, un margine di appena 99 BTC che un solo acquisto potrebbe colmare. Per contesto dimensionale, la riserva gestita da 3iQ per la Gelephu Mindfulness City del Bhutan si attesta oggi a 3.100 BTC, poco sotto i livelli raggiunti oggi da H100.
Lo scenario rialzista per gli azionisti dipende dal prezzo di Bitcoin: ogni ripresa verso i massimi dell’anno riduce lo scarto tra costo di carico e valore di mercato calcolato sopra. Lo scenario ribassista, al contrario, aggraverebbe la perdita contabile non realizzata senza intaccare il numero di Bitcoin per azione, che resta la metrica su cui la governance di H100 ha scelto di farsi giudicare.
Il ritmo dell’operazione e’ anch’esso un dato: tra l’approvazione assembleare del 23 giugno 2026 e la chiusura del 10 agosto sono passati appena 48 giorni, il tempo in cui H100 e’ passata da riserva minore a seconda d’Europa. Se lo schema Bitcoin-per-azione funzionera’ da modello per altre treasury company quotate resta, per ora, una domanda aperta.
Domande Frequenti
Cos’e’ una fusione Bitcoin-per-Bitcoin?
E’ un’acquisizione societaria pagata interamente in azioni di nuova emissione, senza contanti, in cui l’acquirente riceve in cambio i Bitcoin detenuti dalla societa’ target. H100 ha usato questo schema per acquisire NSD AS il 10 agosto 2026, la prima operazione di questo tipo mai completata tra societa’ quotate.
Quanti Bitcoin possiede ora H100 Group?
3.506,4 BTC al 10 agosto 2026, secondo la dashboard BitcoinTreasuries.net, in crescita del 234% rispetto ai 1.051 BTC precedenti l’acquisizione di NSD AS.
La riserva Bitcoin di H100 e’ in utile o in perdita?
E’ in perdita non realizzata di circa 48,4 milioni di dollari (17,6%) rispetto al costo medio di carico di 78.399,5$ per BTC, secondo il calcolo della redazione sui dati di BitcoinTreasuries.net e sul prezzo Bitcoin rilevato su CoinGecko al momento della stesura. La tranche acquisita oggi, valutata a 62.900$/BTC, e’ invece gia’ in leggero utile.
H100 e’ la prima riserva Bitcoin in Europa?
No, e’ seconda: Bitcoin Group SE (Germania) resta al primo posto con 3.605 BTC secondo BitcoinTreasuries.net, appena 99 BTC in piu’ di H100.
Questo articolo non costituisce consulenza finanziaria.
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