Il report ChainCheck di metà luglio firmato da Matthew Sigel per VanEck fotografa un Bitcoin diviso in due: da un lato l’hashrate (la potenza di calcolo complessiva dedicata al mining) tocca un record di circa 930 EH/s, dall’altro l’hashprice — il ricavo giornaliero per unità di potenza, l’indicatore che misura quanto rende effettivamente minare — scende a $30,6 per petahash/secondo/giorno, un minimo pluriennale. Nel frattempo il prezzo resta sostanzialmente fermo rispetto a un mese fa, a $63.742 alla chiusura del 12 luglio secondo VanEck, il 14% sotto la media mobile a 200 giorni.
La Fotografia del Mercato a Metà Luglio
Dopo un calo del 3,6% a maggio e uno ben più marcato del 20,5% a giugno, Bitcoin (BTC) ha perso il 33% dal massimo degli ultimi sei mesi, secondo i dati VanEck. Il volume spot medio giornaliero degli ultimi 30 giorni si ferma a $5,1 miliardi, il 29% sotto la media storica post-2019 — un segnale di scarsa partecipazione più che di panico.
| Metrica | Valore | Nota |
|---|---|---|
| Prezzo di chiusura (12 luglio) | $63.742 | Flat rispetto a un mese fa |
| Distanza dalla media mobile 200gg | -14% | MA200 a $74.000 |
| Volume spot medio (30gg) | $5,1 mld/giorno | -29% sotto media post-2019 |
| Volatilità realizzata annualizzata | 30,4% | Media storica: ~81% |
Cosa Dicono i Derivati: Copertura in Aumento, Leva in Calo
Sul mercato delle opzioni, il put/call skew a un mese — la differenza di prezzo tra opzioni put (ribassiste) e call (rialziste), che misura quanto gli investitori pagano per proteggersi da un calo — è salito a +11,4 punti percentuali, l’83° percentile dal 2021 secondo Bitcoin Magazine. Il rapporto tra premio put e premio call è a 1,49, ben oltre la media storica di 0,71, mentre il premio totale delle opzioni in circolazione è sceso del 23% a $613,6 milioni.
Anche sui perpetual futures la leva si è raffreddata: il funding rate medio a 30 giorni (il costo periodico pagato da chi va long a chi va short, quando il mercato è sbilanciato al rialzo) è sceso a +4,5%, contro una media storica di +8,4%. Meno leva long in circolazione significa, in teoria, meno carburante per liquidazioni a cascata in caso di ulteriore ribasso.
Livelli Chiave: Resistenza, Riferimento e Supply in Profitto
In questa fase di lateralità, i livelli più rilevanti per orientarsi emergono dai dati on-chain e dalle medie mobili riportate da VanEck.
| Livello / Dato | Tipo | Significato |
|---|---|---|
| $74.000 (media mobile 200gg) | Resistenza strutturale | 14% sopra il prezzo attuale; un ritorno sopra questo livello segnalerebbe fine del trend ribassista di medio periodo |
| $63.742 (chiusura 12 luglio) | Riferimento/base | Prezzo flat da un mese, punto di partenza dei cali mensili di maggio e giugno |
| 53% supply in profitto | Indicatore on-chain | Contro una media a 4 anni del 76% — livello storicamente basso, spesso associato a fasi di capitolazione o accumulo |
Hashprice ai Minimi: l’Economia dei Miner Sotto Stress
Il ricavo giornaliero aggregato dei miner scende a $28,5 milioni (-39,5% su base annua), mentre l’hashrate di rete tocca un record di circa 930 EH/s: è questo lo squilibrio al centro del report VanEck. Più potenza di calcolo in gioco, a parità di ricompensa, significa un hashprice implicito di soli $30,6 per petahash/secondo/giorno, un minimo pluriennale secondo VanEck. Le azioni delle società di mining quotate hanno perso il 42% dai massimi delle ultime 52 settimane.
Per compensare margini sempre più sottili, diversi miner stanno accelerando il pivot verso i contratti di calcolo per l’intelligenza artificiale: TeraWulf (miner Bitcoin quotato al Nasdaq con ticker WULF) ha firmato un accordo ventennale da $19 miliardi con Anthropic, mentre CleanSpark (miner Bitcoin quotato al Nasdaq con ticker CLSK) ne ha annunciato uno da $6,6 miliardi. VanEck stima però che al settore manchino ancora circa $50 miliardi di finanziamento nel breve termine per sostenere questi piani di espansione.
Long-Term Holder e Flussi ETF: Direzioni Opposte
Mentre i miner faticano, i detentori di lungo periodo continuano ad accumulare: il 60,8% dell’offerta circolante di Bitcoin non si muove da oltre un anno, contro il 59,1% di sei mesi fa, con VanEck che proietta una crescita fino al 62-63% nei prossimi tre-sei mesi. Come avevamo già raccontato nel nostro approfondimento sul record dei long-term holder, l’accumulo da parte delle mani forti prosegue anche nelle fasi di lateralità dei prezzi.
Il quadro sui flussi istituzionali è più contrastato: gli ETP spot USA hanno registrato deflussi per 40.010 BTC (circa $2,40 miliardi) nel periodo osservato da VanEck, mentre le tesorerie aziendali hanno comunque acquistato 2.343 BTC e i miner ne hanno trattenuti 1.204. Il quadro si inserisce in una fase già discussa nel nostro pezzo sugli afflussi ETF Bitcoin, dove la partecipazione istituzionale mostra segnali altalenanti.
Scenario Bull vs Bear
Scenario rialzista: l’accumulo dei long-term holder (60,8% dell’offerta, in crescita) e la compressione della leva speculativa (funding rate a +4,5% contro una media dell’8,4%) riducono il rischio di liquidazioni forzate. Un ritorno sopra la media mobile a 200 giorni ($74.000) confermerebbe l’inversione del trend di medio periodo.
Scenario ribassista: lo stress economico dei miner — ricavi a $28,5 milioni/giorno (-39,5% annuo) ed equity di settore a -42% dai massimi — potrebbe forzare vendite di riserve o consolidamenti, mentre i deflussi ETP (40.010 BTC nel periodo) e i volumi spot ancora il 29% sotto media segnalano una domanda debole. La perdita del riferimento flat di $63.742 aprirebbe la strada a nuovi test al ribasso.
Cosa Significa per gli Investitori
Il report VanEck descrive un mercato in una fase di transizione più che di direzione chiara: da un lato la struttura on-chain (accumulo dei long-term holder, leva contenuta) appare più solida rispetto ai minimi storici di volatilità; dall’altro il settore del mining attraversa una fase di stress economico che merita attenzione, perché miner sotto pressione finanziaria possono essere costretti a liquidare riserve indipendentemente dall’andamento del prezzo. Su BitcoinLive24 continuiamo a monitorare entrambi i fronti nei prossimi report ChainCheck.
Chi vuole seguire questi indicatori in tempo reale può scaricare l’app BitcoinLive24, con aggiornamenti su prezzo, flussi ETF e dati on-chain.
Domande Frequenti
Cos’è l’hashprice e perché è sceso ai minimi?
L’hashprice misura il ricavo giornaliero per unità di potenza di calcolo dedicata al mining. È sceso a $30,6 per petahash/secondo/giorno perché l’hashrate di rete è a un record (930 EH/s, più concorrenza per la stessa ricompensa) mentre il prezzo di Bitcoin resta fermo, comprimendo i margini dei miner.
Cosa indica il put/call skew sulle opzioni Bitcoin?
Un put/call skew positivo e all’83° percentile storico, come quello attuale (+11,4 punti), indica che gli investitori pagano un premio più alto per proteggersi da un ribasso rispetto a quanto pagherebbero per scommettere su un rialzo — un segnale di cautela, non necessariamente di panico.
I long-term holder di Bitcoin stanno vendendo o accumulando?
Stanno accumulando: il 60,8% dell’offerta circolante non si muove da oltre un anno, in crescita rispetto al 59,1% di sei mesi fa, con VanEck che proietta ulteriore crescita nei prossimi mesi.
Perché i miner Bitcoin sono sotto pressione nonostante l’hashrate da record?
Perché più hashrate in rete, a parità di prezzo e ricompensa a blocco, significa che ogni singolo miner guadagna meno per unità di potenza installata. Il ricavo giornaliero aggregato è sceso del 39,5% su base annua.
La media mobile a 200 giorni è ancora un riferimento rilevante?
Sì: a $74.000, resta il livello che secondo il report separa la fase di debolezza attuale da una possibile inversione di trend di medio periodo, trovandosi il prezzo attualmente il 14% sotto questa soglia.
Questo articolo non costituisce consulenza finanziaria. I dati di mercato sono aggiornati al momento della stesura e possono variare rapidamente.
