BlackRock ha abbassato del 96% la soglia minima per le conversioni in-kind (in natura) del suo ETF spot Bitcoin IBIT, da 25 milioni di dollari ad appena 1 milione. Lo ha rivelato Robbie Mitchnick, responsabile digital asset di BlackRock, in un’intervista a Bloomberg Television, come documentato dall’analista ETF di Bloomberg Eric Balchunas.
La misura allarga il meccanismo di scambio diretto Bitcoin-contro-quote-ETF a un pool molto piu’ ampio di istituzioni di media grandezza, prima escluse dal meccanismo.
Cos’e’ la conversione in-kind e perche’ conta
Nella maggior parte degli ETF, la creazione e il riscatto di nuove quote avvengono in contanti: un Authorized Participant (AP, un intermediario autorizzato a creare o distruggere quote del fondo) versa dollari a BlackRock e riceve azioni IBIT, oppure viceversa. Nella conversione in-kind, invece, l’AP consegna Bitcoin fisico e riceve azioni IBIT in cambio, senza che il denaro passi mai di mano.
Questo dettaglio tecnico ha una conseguenza fiscale non banale: chi detiene Bitcoin gia’ apprezzato puo’ trasferirlo nell’ETF senza dover vendere prima l’asset sul mercato spot, evitando cosi’ di realizzare una plusvalenza imponibile immediata negli Stati Uniti.
Da 25 milioni a 1 milione: il taglio del 96%
Fino a poche settimane fa, la soglia minima per accedere al canale in-kind di IBIT era fissata a 25 milioni di dollari, un livello che di fatto limitava l’operazione ai grandi market maker e ai desk di trading dei principali istituzionali. Con il nuovo tetto a 1 milione di dollari, BlackRock apre la porta a un numero molto piu’ ampio di banche regionali, family office e gestori di media dimensione.
Mitchnick ha dichiarato che l’obiettivo di BlackRock e’ spingere ulteriormente verso il basso questa soglia, “auspicabilmente fino a renderla accessibile a qualsiasi importo” — un segnale che la societa’ considera il canale in-kind una infrastruttura da democratizzare, non un privilegio riservato a pochi attori.
Il contesto normativo: la svolta SEC del 2025
Il meccanismo in-kind per gli ETF spot Bitcoin non esisteva fin dal lancio dei fondi nel gennaio 2024: la SEC (l’autorita’ di vigilanza sui mercati finanziari statunitense) lo ha approvato solo il 29 luglio 2025, dopo mesi di pressioni da parte degli emittenti.
Prima di allora, ogni creazione o riscatto di quote IBIT doveva passare obbligatoriamente per il contante, con costi di transazione piu’ alti e un disallineamento piu’ frequente tra il prezzo dell’ETF e il suo valore patrimoniale netto (NAV).
Il taglio della soglia annunciato da Mitchnick rappresenta quindi il secondo passo di questa liberalizzazione: prima l’apertura del canale in-kind in se’, ora l’abbassamento della barriera d’ingresso per usarlo concretamente.
Chi ne beneficia: il nuovo pool di Authorized Participants
Un ventaglio piu’ ampio di AP abilitati a operare in-kind significa, in pratica, piu’ arbitraggisti pronti a intervenire quando il prezzo di IBIT si allontana dal valore del Bitcoin sottostante. Questo si traduce in spread denaro-lettera piu’ stretti e in una migliore tracciabilita’ del prezzo dell’ETF rispetto al mercato spot, a vantaggio di tutti gli azionisti — anche i piccoli risparmiatori che comprano quote IBIT in borsa e non hanno accesso diretto al meccanismo in-kind.
| Parametro | Prima (fino ad agosto 2026) | Dopo il taglio |
|---|---|---|
| Soglia minima in-kind | $25.000.000 | $1.000.000 |
| Riduzione | — | -96% |
| Pool di Authorized Participants | Grandi market maker | Banche regionali, family office, gestori mid-size |
| Regolamentazione di riferimento | Approvazione SEC in-kind creation/redemption, 29 luglio 2025 | |
Cosa significa per il mercato Bitcoin
La mossa di BlackRock si inserisce in un momento in cui il tema dell’accesso istituzionale a Bitcoin resta centrale: i flussi netti degli ETF spot Bitcoin sono saliti oltre i 3 miliardi di dollari ad agosto, e prodotti come il mutuo ipotecario garantito da Bitcoin lanciato da Coinbase mostrano come l’industria stia cercando nuovi modi per far interagire l’asset con la finanza tradizionale senza costringere i detentori a liquidarlo.
Anche sul fronte corporate, la gestione della riserva di cassa di Strategy, la societa’ di Michael Saylor, resta un termometro di quanto le aziende trattino ormai Bitcoin come un asset di tesoreria a tutti gli effetti.
Se BlackRock manterra’ la promessa di abbassare ulteriormente la soglia, il canale in-kind potrebbe diventare nel tempo uno strumento non piu’ riservato ai grandi player, ma parte integrante dell’infrastruttura standard con cui il capitale istituzionale entra ed esce da Bitcoin. Su BitcoinLive24 continueremo a seguire ogni sviluppo di questo processo di maturazione dei mercati regolamentati.
Domande frequenti
Cos’e’ una conversione in-kind in un ETF Bitcoin?
E’ uno scambio diretto tra Bitcoin fisico e quote dell’ETF, senza passaggio intermedio in contanti. L’Authorized Participant consegna BTC e riceve azioni IBIT, o viceversa.
Perche’ BlackRock ha abbassato la soglia da $25M a $1M?
Per allargare il numero di istituzioni in grado di usare il meccanismo, migliorando la liquidita’ e l’allineamento tra il prezzo di IBIT e il valore del Bitcoin sottostante.
La conversione in-kind e’ disponibile per i piccoli investitori?
No, resta uno strumento riservato agli Authorized Participants istituzionali: i risparmiatori privati continuano a comprare e vendere quote IBIT normalmente in borsa.
Da quando esiste il meccanismo in-kind per gli ETF spot Bitcoin?
Dal 29 luglio 2025, data in cui la SEC ha approvato la creazione e il riscatto in natura per i fondi spot su Bitcoin, inclusi IBIT di BlackRock e i suoi concorrenti.
Quali vantaggi fiscali offre lo scambio in-kind?
Permette a chi detiene Bitcoin gia’ apprezzato di trasferirlo nell’ETF senza doverlo prima venderlo sul mercato spot, evitando di realizzare una plusvalenza imponibile immediata.
Disclaimer: questo articolo ha finalita’ esclusivamente informativa e non costituisce consulenza finanziaria o di investimento. Bitcoin e gli asset digitali sono strumenti ad alta volatilita’: valuta sempre in autonomia, o con un consulente professionista, prima di qualsiasi decisione finanziaria.
Fonti: post su X di Eric Balchunas (Bloomberg Intelligence), comunicato SEC del 29 luglio 2025, NewsBTC, Cryptonews.
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