MSCI Approva le Regole: Strategy e Metaplanet a Rischio Esclusione

MSCI ha deciso di adottare le nuove regole sulle società «non operative», e Strategy (MSTR) rischia di uscire dai suoi indici. Secondo The Block, la metodologia entra in vigore con la revisione di novembre e sostituisce le restrizioni provvisorie mirate alle aziende con asset digitali pari ad almeno il 50% del totale attivo. Una simulazione di MSCI su dati di maggio 2026 indicava Strategy, Metaplanet e Yellow Cake tra le esclusioni.

Per i lettori di BitcoinLive24 la notizia pesa perché riguarda Strategy, che nella sua lettera a MSCI si definisce la più grande «Bitcoin treasury company» al mondo. L’elenco definitivo delle aziende coinvolte sarà pubblicato l’11 novembre, secondo The Block e The Defiant.

Cosa ha deciso MSCI

MSCI, fornitore di indici azionari globali, userà due controlli per stabilire se una società è «operativa»: una soglia sugli asset operativi e cinque rapporti finanziari. Lo riferisce The Block: i correttivi (buffer) si applicano sia alle soglie sia ai tempi di rimozione e, secondo MSCI, servono a «ridurre il turnover» degli indici.

Per le aziende non ancora in indice, la bozza in consultazione considerava solo l’ultimo bilancio. Secondo The Block, la regola finale è asimmetrica: sono ineleggibili se falliscono il controllo in uno dei due ultimi bilanci annuali, mentre quelle già presenti vengono rimosse solo se falliscono in entrambi. MSCI può usare anche l’ultimo bilancio intermedio, se disponibile.

I numeri della simulazione di MSCI

Nel documento di consultazione, MSCI ha applicato il test all’indice MSCI ACWI IMI con dati a maggio 2026: il risultato erano tre esclusioni e tre società in una nuova «lista di osservazione» pubblica. Le tabelle sono nel documento di consultazione MSCI.

Fonte: consultazione MSCI sulle società non operative. Si tratta di una simulazione su dati di maggio, non dell’elenco definitivo, atteso l’11 novembre. Il testo definitivo della decisione non era consultabile al momento della stesura: soglie e meccanismi descritti sotto sono quelli della consultazione, e le regole finali, come mostra la persistenza qui sopra, possono differire dalla bozza.

Come funziona il test: cinque rapporti, ne bastano quattro

Nella proposta, una società supera il primo controllo se gli asset operativi superano il 50% del totale attivo. Chi non lo supera viene valutato su cinque rapporti finanziari e risulta ineleggibile se ne fallisce almeno quattro. I cinque sono: intensità degli asset operativi, intensità delle spese, flusso di cassa operativo, peso delle variazioni di fair value e dipendenza da capitale esterno.

Per le società già in indice la proposta prevedeva soglie meno severe: ad esempio l’intensità degli asset operativi scatta sotto il 10% invece che sotto il 20%, mentre una nota della stessa tabella precisa che il test sulla dipendenza dal capitale si applica in modo identico a società in indice e non. Una società che fallisce solo sull’ultimo bilancio entra nella lista di osservazione e viene rimossa se fallisce anche l’anno dopo, come descritto nella consultazione.

La posizione di Strategy

Strategy ha attaccato la proposta in una lettera al comitato indici di MSCI del 31 agosto, definendola «discriminatoria, arbitraria» e sbagliata nell’impostazione. Nella lettera la società sostiene che MSCI non definisca mai i termini «operativo» e «non operativo» e che, se adottata, la regola non avrebbe effetti significativi sulla sua attività ma danneggerebbe la reputazione di MSCI come fornitore neutrale.

Strategy scrive inoltre di impiegare circa 1.500 persone e di riportare l’attività in bitcoin come segmento operativo, con utili e perdite su bitcoin contabilizzati come costi operativi, in base ai principi contabili USA. Sono affermazioni della società, non valutazioni di MSCI. La lettera è firmata dal presidente esecutivo Michael Saylor e dal CEO Phong Le.

Il precedente: la proposta ritirata a fine 2025

Nella stessa lettera Strategy ricorda che MSCI aveva già proposto, a fine 2025, di escludere le società con asset digitali pari o superiori al 50% del totale attivo, per poi ritirare l’idea poche settimane dopo. BitcoinLive24 aveva seguito la nuova consultazione quando il think tank Bitcoin Policy Institute aveva contestato la regola.

Chi segue le tesorerie aziendali in bitcoin può confrontare il quadro con gli ultimi movimenti di Strategy, che ha acquistato 250 bitcoin e con il bond da 52 miliardi di yen emesso da Metaplanet. Per restare aggiornato sulle prossime tappe, scarica l’app di BitcoinLive24.

Cosa aspettarsi l’11 novembre

La prossima tappa verificabile è l’11 novembre, quando MSCI pubblicherà l’elenco definitivo delle società coinvolte, secondo The Block e The Defiant. Sarà quella data a dire se Strategy, Metaplanet e le altre società indicate nella simulazione di maggio avranno lo stesso esito. Fino ad allora la simulazione resta un’indicazione, non un verdetto.

Domande frequenti

Cosa ha deciso MSCI sulle società non operative?

MSCI adotta una metodologia basata su un controllo sugli asset operativi e su cinque rapporti finanziari, in vigore con la revisione di novembre 2026, secondo The Block.

Strategy uscirà davvero dagli indici MSCI?

Non è ancora deciso: nella simulazione di maggio 2026, fatta con le regole della bozza, Strategy risultava tra le tre esclusioni, ma l’elenco definitivo sarà pubblicato l’11 novembre.

Quali aziende rischiano oltre a Strategy?

Nella simulazione MSCI erano a rischio di esclusione Metaplanet e Yellow Cake, mentre SharpLink, Center Laboratories e Lydia Holding risultavano in lista di osservazione.

Quando entreranno in vigore le nuove regole?

MSCI prevede l’applicazione con la revisione degli indici di novembre 2026, con l’annuncio dell’elenco definitivo l’11 novembre.

Questo articolo ha scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria. Gli investimenti in azioni e criptovalute comportano rischi.