Zach Pandl, capo della ricerca sugli asset digitali di Grayscale, ha messo in discussione la teoria del ciclo di 4 anni di Bitcoin in un breve blog post pubblicato il 22 luglio 2026. Secondo l’analista, il mercato Bitcoin si comporta oggi come un asset macro, sensibile alla politica della Federal Reserve piu’ che alla scadenza fissa dell’halving. Se lo schema storico dovesse comunque ripetersi, il minimo di questo bear market non arriverebbe prima di settembre-ottobre 2026.
La tesi arriva mentre Bitcoin resta in fase di correzione dopo il massimo di ciclo toccato il 6 ottobre 2025 a circa 126.200$, e mentre buona parte degli investitori retail continua a guardare al modello quadriennale legato all’halving per stimare la fine della fase ribassista.
Come Funziona la Teoria del Ciclo di 4 Anni
Il modello quadriennale collega le fasi di Bitcoin all’halving, l’evento che dimezza ogni quattro anni circa il tasso di emissione di nuovi BTC. Storicamente il prezzo tende a segnare il massimo di ciclo entro circa 550 giorni dall’halving, per poi toccare il minimo successivo circa 12 mesi dopo quel picco.
Nel ciclo attuale lo schema ha retto quasi alla perfezione: Bitcoin ha raggiunto il record di 126.200$ il 6 ottobre 2025, appena 11 giorni prima della finestra dei 550 giorni indicata dal modello storico. Applicando la stessa logica, il minimo di ciclo dovrebbe cadere tra settembre e ottobre 2026 — il che escluderebbe che i 57.800$ toccati nelle scorse settimane rappresentino gia’ il fondo.
Perche’ Grayscale Ritiene che Questa Volta Sia Diverso
Secondo il post di Zach Pandl sul blog di Grayscale, Bitcoin negli ultimi cicli ribassisti — 2014, 2018 e 2022 — e’ caduto in concomitanza con un doppio segnale macro: indice ISM manifatturiero in calo e tassi della Federal Reserve in aumento. Oggi lo scenario appare diverso: l’indice ISM mostra segnali di miglioramento, mentre la Fed mantiene una politica restrittiva ma decisamente meno aggressiva rispetto ai cicli precedenti.
Pandl aggiunge che, se la Fed rinunciasse a nuovi rialzi dei tassi e l’economia statunitense restasse stabile, Bitcoin potrebbe aver gia’ toccato il fondo di questo bear market, a prescindere da cosa suggerisca il calendario dell’halving. Si tratta pero’ di uno scenario che al momento trova poco riscontro nelle aspettative di mercato: secondo i dati FedWatch citati nell’analisi, la probabilita’ di un “no change” dei tassi fino al FOMC del 9 dicembre 2026 e’ di appena l’8,6%. Lo stesso Pandl ha riassunto la tesi in un post su X del 22 luglio 2026: “Bitcoin e’ un asset macro e si muove con variabili macro. Se la Fed non alza i tassi, Bitcoin potrebbe aver gia’ toccato il fondo, anche se lo schema del ciclo di 4 anni implica un bear market piu’ lungo”.
Grayscale non e’ l’unica voce a mettere in dubbio la ciclicita’ quadriennale: anche Michael Saylor ha recentemente sostenuto che i cicli di Bitcoin “non esistono piu'”. Su questo punto specifico, pero’, Criptovaluta.it ha verificato in modo indipendente i dati storici del ciclo quadriennale e ne conferma la tenuta fino ad oggi, in parziale contrasto con la posizione di Saylor.
| Indicatore | Bear market 2014 / 2018 / 2022 | Situazione attuale (2026) |
|---|---|---|
| Indice ISM manifatturiero | In calo | In miglioramento |
| Politica della Fed | Tassi in aumento | Restrittiva ma meno aggressiva |
| Massimo di ciclo | Rispettato entro ~550 giorni dall’halving | 126.200$ il 6 ottobre 2025 (11 giorni prima della finestra) |
| Minimo di ciclo previsto dal modello | ~12 mesi dopo il massimo | Settembre-ottobre 2026, secondo lo schema storico |
Ciclo di 4 Anni Bitcoin: Cosa Significa per gli Investitori
Il modello quadriennale implica altri due-tre mesi di possibile debolezza prima di un minimo strutturale, mentre la lettura macro di Grayscale suggerisce che il fondo potrebbe essere gia’ alle spalle. La differenza tra le due letture non e’ accademica: nel primo caso gli investitori dovrebbero attendersi ancora volatilita’ fino a settembre-ottobre 2026; nel secondo, il prossimo catalizzatore diventa la decisione della Federal Reserve sui tassi, non il calendario dell’halving.
Come raccontato su BitcoinLive24 a proposito dei recenti deflussi dagli ETF Bitcoin spot, i flussi istituzionali restano sensibili a fattori esterni di breve termine — un altro segnale che, secondo Pandl, rafforza la lettura di Bitcoin come asset guidato dalle variabili macro piu’ che da un orologio interno legato all’halving.
Prospettive
Il modello quadriennale ha una storia di tre cicli consecutivi rispettati, contro una correlazione macro — ISM e tassi Fed — osservata da Grayscale ma non ancora testata in un ciclo completo con l’attuale composizione istituzionale del mercato, segnata dall’arrivo degli ETF spot dal 2024. Nessuna delle due tesi puo’ quindi dirsi verificata prima dei prossimi mesi. Un tema di cui BitcoinLive24 ha gia’ parlato analizzando il parallelo tra l’andamento attuale e il pattern del 2018 sollevato dall’analista Benjamin Cowen.
Il prossimo meeting della Federal Reserve e i dati mensili sull’indice ISM manifatturiero saranno probabilmente i riferimenti piu’ immediati per capire quale delle due letture si stia rivelando piu’ accurata.
Esiste anche una terza lettura, riportata da Criptovaluta.it, che non guarda ne’ all’halving ne’ alle variabili macro: si concentra invece sulla distribuzione dei profitti e delle perdite realizzate tra le diverse coorti di detentori di Bitcoin. Durante l’ultimo bull market gli acquisti si sono concentrati vicino ai massimi storici molto piu’ che nei cicli precedenti, il che potrebbe richiedere piu’ tempo del solito prima che le perdite in mano ai detentori piu’ recenti vengano smaltite e il mercato trovi un nuovo equilibrio.
Domande Frequenti
Cos’e’ la teoria del ciclo di 4 anni di Bitcoin?
E’ un modello che lega l’andamento del prezzo di Bitcoin all’halving, l’evento che ogni quattro anni circa dimezza l’emissione di nuovi BTC: storicamente il massimo di ciclo arriva entro circa 550 giorni dall’halving, il minimo circa 12 mesi dopo.
Perche’ Grayscale mette in dubbio questo modello?
Zach Pandl di Grayscale sostiene che Bitcoin si comporti ormai come un asset macro, il cui prezzo dipende piu’ dall’andamento dell’indice ISM manifatturiero e dalla politica sui tassi della Federal Reserve che dal calendario dell’halving.
Quando dovrebbe arrivare il minimo del ciclo secondo il modello storico?
Se lo schema quadriennale dovesse ripetersi come nei tre cicli precedenti, il minimo cadrebbe tra settembre e ottobre 2026, circa 12 mesi dopo il massimo di 126.200$ toccato il 6 ottobre 2025.
I 57.800$ toccati di recente sono gia’ il fondo del mercato?
Secondo il modello quadriennale classico no, perche’ mancherebbero ancora diversi mesi al termine della finestra storica. Secondo la lettura macro di Grayscale, invece, un fondo anticipato e’ possibile se la Fed rinuncia a nuovi rialzi dei tassi — scenario a cui i mercati assegnano solo l’8,6% di probabilita’ secondo FedWatch.
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Questo articolo non costituisce consulenza finanziaria.
