Dietro la calma apparente del mercato Bitcoin in piena estate si nasconde una supply (l’offerta di monete in circolazione) sempre più rigida. Lo sostiene VanEck, la società di gestione patrimoniale che segue Bitcoin da anni con report periodici, nella sua nota “mid-July 2026 Bitcoin ChainCheck” pubblicata dall’analista Matthew Sigel. Il report, ripreso da Bitcoin Magazine il 22 luglio 2026, incrocia dati su volumi, derivati, on-chain e miner per sostenere che la fase attuale somigli più a un accumulo cauto che a una capitolazione.
Bitcoin a $63.742: la Fotografia di VanEck del 12 Luglio
Al 12 luglio 2026 Bitcoin (BTC) veniva scambiato a $63.742, secondo i dati riportati da VanEck — un livello che lascia il prezzo circa il 14% sotto la media mobile a 200 giorni, stimata a $74.000. Il calo si è concentrato soprattutto a giugno, con un -20,5% mensile dopo il -3,6% di maggio. Cinque giorni dopo la rilevazione di VanEck, il quadro di prezzo raccontato oggi da BitcoinLive24 sulla resistenza a $68.000 mostra Bitcoin ancora nella stessa fascia di stallo estivo descritta dal report.
Il volume spot medio giornaliero si è fermato a $5,1 miliardi, in calo del 29% rispetto alla norma post-2019, mentre la volatilità realizzata è scesa al 30,4% annualizzato — meno della metà della media storica di lungo periodo, vicina all’81%, secondo il report VanEck. Per VanEck è proprio questa quiete, non il prezzo in sé, il segnale da monitorare: un mercato illiquido si muove meno, ma può muoversi più bruscamente quando la liquidità torna.
| Indicatore | Valore (VanEck, 12 lug 2026) | Confronto storico |
|---|---|---|
| Prezzo BTC | $63.742 | -33% in 6 mesi |
| Distanza da media 200gg | -14% (MA a $74.000) | — |
| Volume spot medio/giorno | $5,1 miliardi | -29% vs norma post-2019 |
| Volatilità realizzata | 30,4% annualizzato | media storica ~81% |
Il Mercato delle Opzioni Legge il Quadro come “Difensivo”
Sul fronte derivati, VanEck segnala uno skew put/call a 1 mese di +11,4 punti percentuali, l’83° percentile dal 2021: i trader pagano più delle opzioni put (che proteggono da un ribasso) rispetto alle call, un posizionamento tipico di copertura più che di panico da vendita. Il premio totale in essere sulle opzioni si è ridotto a $613,6 milioni, -23% rispetto al periodo precedente, mentre il rapporto tra premi put e call sale a 1,49, ben sopra la media di 0,71 — dati riportati dallo stesso report.
Anche il funding rate dei perpetui (il tasso periodico che riequilibra long e short sui contratti perpetui) resta contenuto: +4,5% medio a 30 giorni, contro una media storica del +8,4%. Gli analisti di VanEck descrivono questo insieme di segnali come “difensivo”, leggendo la fase attuale come “paura, più che capitolazione” — cioè un mercato cauto e coperto, non un mercato in fuga.
La Supply On-Chain si Restringe: Long-Term Holder al 60,8%
Il dato più rilevante per chi guarda oltre il breve termine riguarda la supply detenuta da oltre un anno (long-term holder), salita al 60,8% del totale in circolazione, dal 59,1% di sei mesi fa, secondo VanEck. Proiettando il trend, l’analista Sigel stima che la quota possa salire a circa il 62% entro tre mesi e al 63% entro sei mesi. Una quota di supply che sale in fase di prezzo debole è, per definizione, coerente con accumulo: chi detiene da tempo non vende, anche quando il prezzo si allontana dai massimi.
Restano soggetti a un possibile “aging” verso la soglia long-term anche i BTC detenuti da 6 a 12 mesi, pari al 17,7% della supply, precisa VanEck. La profittabilità netta non realizzata si colloca invece al 17° percentile storico, mentre solo il 53% della supply risulta oggi in profitto, contro una media a 4 anni del 76% — un altro modo di dire che buona parte dei detentori attuali ha comprato a prezzi vicini o superiori a quelli correnti, riducendo la pressione di vendita “facile” tipica dei cicli con supply ampiamente in guadagno.
| Metrica on-chain | Valore | Proiezione VanEck |
|---|---|---|
| Supply detenuta >1 anno | 60,8% (da 59,1% 6 mesi fa) | ~62% (3 mesi), ~63% (6 mesi) |
| Supply detenuta 6-12 mesi | 17,7% | — |
| Supply in profitto | 53% | media 4 anni: 76% |
I Miner Sotto Pressione, ma Puntano sull’AI
Il fronte più fragile è quello dei miner. L’hashrate di rete resta vicino ai massimi storici, a circa 930 EH/s, ma l’hashprice implicito (il ricavo stimato per unità di potenza di calcolo) è sceso a circa $30,6 per PH/s al giorno, vicino ai minimi pluriennali, riporta VanEck. Il ricavo giornaliero aggregato dei miner si è fermato a $28,5 milioni, in calo del 39,5% su base annua, mentre le azioni delle società di mining quotate hanno perso circa il 42% dai massimi delle 52 settimane.
Diversi operatori stanno compensando con contratti di hosting per l’intelligenza artificiale: TeraWulf ha firmato un lease da 20 anni del valore di $19 miliardi, mentre CleanSpark ha annunciato un accordo da $6,6 miliardi, segnala il report VanEck, che stima un funding gap residuo di circa $50 miliardi per il settore mining nel suo complesso — un cuscinetto che rende i pivot verso l’AI più una necessità di cassa che una scelta strategica opportunistica.
Cosa Significa per gli Investitori
Il quadro complessivo tracciato da VanEck non è un segnale di acquisto né di vendita, ma un contesto: prezzo debole, volumi bassi, derivati coperti e supply long-term in crescita sono caratteristiche più tipiche delle fasi di transizione tra un ciclo e l’altro che di un trend direzionale forte. Chi segue da vicino i flussi ETF può confrontare questi dati con l’andamento più recente descritto da BitcoinLive24 sugli afflussi ETF Bitcoin, mentre la crescita della quota long-term holder qui riportata si affianca al record di detenzione a lungo termine già coperto nella nostra analisi sui long-term holder.
Per i miner, la pressione su hashprice e ricavi resta un fattore da monitorare: un settore che dipende sempre più da contratti AI multimiliardari per restare in equilibrio finanziario introduce una variabile nuova nella lettura tradizionale del ciclo halving-difficulty.
Questo articolo non costituisce consulenza finanziaria. I dati di prezzo, volumi e metriche on-chain si riferiscono alle rilevazioni VanEck del 12 luglio 2026 e possono essere variati nel frattempo.
Domande Frequenti
Cosa intende VanEck per “summer lull” di Bitcoin?
Con “summer lull” VanEck descrive la fase attuale di bassi volumi e bassa volatilità realizzata di Bitcoin, che a suo avviso maschera un irrigidimento della supply piuttosto che un disinteresse del mercato.
Perché la crescita della quota long-term holder è considerata un segnale di accumulo?
Perché una supply detenuta da oltre un anno in aumento, dal 59,1% al 60,8% secondo VanEck, indica che chi detiene BTC da tempo continua a non vendere anche con il prezzo lontano dai massimi.
Lo skew put/call “difensivo” significa che il mercato si aspetta un crollo?
No: uno skew put/call elevato indica più copertura tramite opzioni put, un comportamento tipico di cautela e gestione del rischio, non necessariamente l’attesa di un ribasso imminente.
Perché i miner Bitcoin stanno firmando contratti con aziende AI?
Perché l’hashprice, cioè il ricavo per unità di potenza di calcolo, è vicino ai minimi pluriennali secondo VanEck, e i contratti di hosting per l’intelligenza artificiale offrono flussi di cassa alternativi rispetto al solo mining.
Dove si può leggere il report completo di VanEck?
Il report “mid-July 2026 Bitcoin ChainCheck” è pubblicato sul blog ufficiale di VanEck, a firma dell’analista Matthew Sigel.
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