La Metà della Supply Bitcoin è in Perdita: Cosa Dicono i Dati
Oltre il 50% dell’offerta circolante di Bitcoin si trova attualmente in perdita — ovvero detenuta da indirizzi che hanno acquistato a prezzi superiori a quelli correnti di mercato. Secondo K33 Research, questa soglia ha storicamente segnalato la prossimità al fondo del ciclo ribassista, con il mercato che ha toccato il minimo entro poche settimane in quasi tutti i cicli precedenti.
L’analisi, ripresa da CoinTelegraph il 7 luglio 2026, offre un quadro storico rilevante per gli investitori che cercano segnali di inversione nel contesto di un mercato in calo di circa il 50% dal picco di ottobre 2025 a $126.000.
I Cicli Precedenti: Quanto Manca al Fondo?
K33 Research ha analizzato tutti i cicli ribassisti Bitcoin in cui la supply in perdita ha superato il 50%. I risultati mostrano un pattern ricorrente ma non infallibile:
| Ciclo ribassista | Giorni al fondo dal segnale | Rendimento a 1 anno |
|---|---|---|
| 2014 | 101 giorni | -25% (eccezione storica) |
| 2018 (novembre) | 23 giorni | Positivo |
| 2022 (novembre) | 13 giorni | Positivo |
In tre casi su quattro analizzati, Bitcoin ha raggiunto il minimo di ciclo entro 13-31 giorni dall’attivazione del segnale. L’unica eccezione è il 2014, anno in cui il prezzo ha continuato a scendere per altri 101 giorni registrando poi un -25% a 12 mesi. Il dato è utile per contestualizzare: si tratta di un indicatore probabilistico, non deterministico.
Il Sentiment: Block Scholes Conferma la Zona di Capitolazione
Un secondo indicatore rafforza la lettura di K33. L’indice Risk Appetite di Block Scholes ha toccato -1,27 il 3 luglio 2026 — un livello di avversione al rischio estrema che si è verificato solo 8 volte nella storia di Bitcoin. Nei 100 giorni successivi a ciascuno di questi episodi, Bitcoin ha registrato in media un rendimento del +12%.
Il dato non implica un rimbalzo immediato né lineare. Indica però che, nelle fasi di capitolazione del sentiment, i successivi 3 mesi hanno storicamente offerto rendimenti positivi alla maggioranza degli holder.
Gli Analisti Divisi sul Timing del Fondo
Non tutti concordano sul fatto che il fondo sia imminente. Due visioni principali si contrappongono nel dibattito tra analisti:
Scenario ottimista — André Dragosch (Bitwise, Head of Research Europa): i segnali on-chain e il ritorno degli afflussi ETF ($265 milioni il 7 luglio, primo giorno positivo dopo 8 settimane di deflussi da $4,51 miliardi) suggeriscono che la pressione di vendita strutturale si stia esaurendo. Gli afflussi istituzionali attraverso IBIT di BlackRock ($209 milioni in un giorno) indicano un rinnovato interesse da parte del capitale paziente.
Scenario prudente — Russell Thomson (Hilbert Capital, CIO): il mercato potrebbe testare $56.000-$52.000 prima di trovare un supporto solido, con un possibile scenario di $40.000-$45.000 in linea con le proiezioni di Galaxy Research. Il fondo potrebbe arrivare a ottobre 2026, non nelle prossime settimane.
Citibank ha rivisto il proprio target a 12 mesi a $82.000 (da $112.000, revisione del 1° luglio 2026), confermando un posizionamento ancora costruttivo ma con aspettative ridimensionate rispetto ai picchi del rally 2025.
La Metrica NUPL e il Segnale Capitolazione
Il Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) — una delle metriche on-chain considerate tra le più affidabili per leggere il ciclo Bitcoin — si trova attualmente nella zona definita “capitolazione”. Storicamente, questa fascia ha coinciso con le fasi di accumulo dei detentori di lungo periodo (LTH) e con i minimi strutturali del mercato.
L’analisi di CoinTelegraph cita un possibile calo sotto $58.000 qualora il NUPL replicasse esattamente i pattern del 2018 e 2022. Tuttavia, i flussi degli ETF spot — uno strumento che non esisteva nei cicli precedenti — potrebbero alterare la dinamica tradizionale, creando una domanda strutturale che ammortizza i cali più estremi.
Cosa Significa per gli Investitori Bitcoin
I dati di K33 Research non costituiscono una raccomandazione di acquisto. Offrono però un contesto storico che gli investitori di lungo periodo trovano rilevante per valutare il proprio posizionamento:
- In 3 cicli su 4, Bitcoin ha toccato il fondo entro 4 settimane dal superamento della soglia “50% supply in perdita”
- Il segnale di Block Scholes (-1,27 al 3 luglio) ha preceduto rendimenti medi a +12% nei successivi 100 giorni
- Gli afflussi ETF del 7 luglio ($265M) segnalano un cambio di direzione istituzionale dopo 8 settimane di uscite
- Il prezzo al momento della stesura si attesta intorno a $63.500, circa il 50% sotto il picco ciclico
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FAQ — Bitcoin Fondo del Ciclo 2026
Cosa significa che il 50% della supply Bitcoin è in perdita?
Significa che più della metà delle unità BTC in circolazione è detenuta da wallet che le hanno acquistate a un prezzo superiore a quello attuale. È un indicatore on-chain che storicamente ha segnalato la vicinanza al minimo del ciclo ribassista.
Il segnale K33 garantisce un rimbalzo imminente?
No. K33 Research specifica che si tratta di un indicatore probabilistico basato su 3-4 cicli storici. L’unica eccezione (2014) ha visto Bitcoin scendere ancora del 25% nel successivo anno. Il segnale è utile come contesto, non come certezza.
Qual è il target di prezzo per il fondo del ciclo 2026?
Le stime variano significativamente: Russell Thomson (Hilbert Capital) indica $52.000-$56.000 come primo supporto strutturale, con possibilità di $40.000-$45.000. Citibank mantiene un target a 12 mesi di $82.000. Galaxy Research stima un possibile fondo tra $40.000 e $46.000.
Come funziona l’indice Risk Appetite di Block Scholes?
L’indice Block Scholes misura la propensione al rischio nel mercato delle opzioni Bitcoin. Un valore di -1,27 (registrato il 3 luglio 2026) indica capitolazione estrema: nei precedenti 8 episodi a questi livelli, il rendimento medio nei successivi 100 giorni è stato del +12%.
Dove seguire l’andamento delle metriche on-chain Bitcoin?
Le metriche NUPL e supply in perdita sono disponibili gratuitamente su piattaforme come Glassnode e CryptoQuant. BitcoinLive24 pubblica aggiornamenti regolari nella sezione analisi tecnica.
Questo articolo non costituisce consulenza finanziaria. Le analisi on-chain sono strumenti interpretativi basati su dati storici e non garantiscono rendimenti futuri.
