Fidelity Digital Assets stima che le azioni privilegiate perpetue legate a Bitcoin abbiano finanziato l’acquisto di 135.979 BTC al 5 ottobre 2026, oltre lo 0,5% dell’offerta massima. Il dato è nel rapporto del 20 ottobre dell’analista Zack Wainwright, ripreso da Bitbo e Crypto News; il 24 ottobre CoinDesk ha raccolto i pareri degli analisti sul rischio opposto: i dividendi da pagare possono frenare i nuovi acquisti.
Le azioni privilegiate perpetue (perpetual preferred: titoli a metà tra azioni e obbligazioni, con cedola periodica, senza scadenza e senza diritto di voto) sono lo strumento con cui Strategy e Strive raccolgono capitale per comprare Bitcoin. BitcoinLive24 riassume cosa dice Fidelity e dove, secondo gli esperti, il meccanismo si inceppa.
Azioni privilegiate e Bitcoin: i numeri del rapporto Fidelity
Secondo Bitbo, il totale di 135.979 BTC supera lo 0,5% dell’offerta di Bitcoin. Il flusso non è stato regolare: l’emissione avrebbe finanziato oltre 22.000 BTC a marzo 2026 e più di 48.000 ad aprile, di cui quasi 30.000 in una sola settimana, e quasi altri 25.000 a maggio, con più di 7 miliardi di dollari raccolti nei tre mesi.
Fidelity mette il dato in prospettiva con i fondi quotati: gli ETP spot su Bitcoin (prodotti negoziati in Borsa che replicano il prezzo) hanno accumulato 888.185 BTC nel loro primo anno, molto più dei titoli privilegiati. Un confronto semplice, calcolato da BitcoinLive24 sui due totali, dà un rapporto di circa il 15%, ma si tratta di periodi di durata diversa.
| Indicatore | Dato | Fonte |
|---|---|---|
| Bitcoin finanziati da azioni privilegiate (al 5 ottobre) | 135.979 BTC | Fidelity, via Bitbo e Crypto News |
| Raccolta marzo-maggio 2026 | oltre 7 miliardi di dollari, più di 95.000 BTC | Fidelity, via Bitbo e Crypto News |
| Dimensione del mercato dei privilegiati legati a Bitcoin | circa 12 miliardi di dollari | Fidelity, via Bitbo e CoinDesk |
| Mercato obbligazionario globale | circa 150.000 miliardi di dollari | Fidelity, via Bitbo e CoinDesk |
| ETP spot su Bitcoin, primo anno | 888.185 BTC | Fidelity, via Bitbo e Crypto News |
| Afflussi netti cumulati degli ETF spot USA | circa 57 miliardi di dollari, asset per circa 106 miliardi | CoinShares, via CoinDesk |
Come funziona il modello: la cedola deve battere il rialzo
Wainwright riassume il modello così, nelle parole riportate da Bitbo: emettere un privilegiato perpetuo con un rendimento attraente per raccogliere capitale, con l’unico scopo di accumulare Bitcoin. E precisa, citato da Crypto News: «per gli emittenti, la strategia funziona solo se l’apprezzamento dell’asset sottostante supera il costo del rendimento» (traduzione dall’inglese).
Per Fidelity il successo dei prodotti indica una domanda significativa di un investimento a reddito fisso e ad alto rendimento con un’esposizione a Bitcoin. Con circa 12 miliardi di dollari su un mercato obbligazionario da circa 150.000 miliardi, scrive il rapporto citato da Bitbo, resta un margine di crescita molto ampio. Lo stesso rapporto ricorda che quasi il 96% dei Bitcoin è già stato emesso e che il prossimo halving (dimezzamento del compenso dei miner) è a meno di due anni.
Anche per gli analisti sentiti da CoinDesk il canale è nuovo. Mark Palmer di StoneX osserva che i privilegiati perpetui hanno portato Bitcoin agli investitori che cercano reddito, un gruppo che gli ETF non avevano raggiunto. Ryan Rasmussen, responsabile ricerca di Bitwise, si aspetta che gli ETF restino la fonte di domanda maggiore, con i privilegiati come secondo sostegno rivolto a un pubblico diverso.
I dividendi contro gli acquisti: il nodo per Strategy e Strive
Il rovescio è il costo. James Butterfill, responsabile ricerca di CoinShares, ha ricordato a CoinDesk che il solo STRC, il titolo di Strategy con dividendo variabile oggi intorno al 12%, ha raccolto 7,5 miliardi di dollari nel 2026 fino a fine luglio, e che quella raccolta comporta una cedola ricorrente. Più azioni in circolazione significano dividendi più alti da pagare.
Per Palmer di StoneX, citato da CoinDesk, la domanda di questi titoli è «riflessiva»: gli acquisti finanziati dai privilegiati dipendono dal fatto che il prezzo resti vicino al valore nominale. Sotto quel livello, secondo Butterfill, nuove emissioni diventano meno convenienti e le società possono preferire il riacquisto dei titoli. Alex Blume, fondatore di Two Prime, ha citato come segnale di volatilità la breve discesa di STRC nell’area dei 70 dollari a fine giugno; oggi, riferisce CoinDesk, un titolo privilegiato di Strategy (la testata non precisa quale) tratta intorno a 99,40 dollari.
Il riacquisto è già in corso. Butterfill ricorda che l’ultimo aggiornamento settimanale di Strategy riportava 193 milioni di dollari spesi per riacquistare STRC contro l’acquisto di soli 267 Bitcoin, e che l’autorizzazione al riacquisto è salita a 3 miliardi (ne abbiamo scritto in Strategy compra 267 Bitcoin e alza il buyback STRC a 3 miliardi). I riacquisti, ha detto, possono ridurre i dividendi futuri ma competono con gli acquisti di Bitcoin per lo stesso capitale. Sempre secondo Butterfill, Strategy ha già venduto una parte dei suoi Bitcoin per pagare i dividendi dei privilegiati. Sul calendario delle cedole leggi i dividendi giornalieri su STRC; sul fronte Strive, Strive prezza SATS a 90 dollari.
ETF e privilegiati: due tipi di domanda a confronto
Butterfill spiega a CoinDesk la differenza strutturale: la creazione netta di quote di ETF aumenta i Bitcoin detenuti dai fondi, mentre l’emissione di privilegiati lascia alla dirigenza discrezionalità su come spendere il ricavato. I rimborsi di un ETF possono invertire la domanda, ma non lasciano alcun impegno a pagare dividendi. Gli ETF spot USA hanno raccolto circa 57 miliardi di dollari di afflussi netti cumulati e gestiscono circa 106 miliardi di asset.
Il quadro che ne esce è ciclico: secondo Butterfill i privilegiati amplificano il ciclo, sostenendo gli acquisti quando le condizioni di finanziamento sono favorevoli e perdendo forza quando il sentiment peggiora. Fidelity, secondo Crypto News, collega il successo del modello sia alla performance di lungo periodo di Bitcoin sia alla solidità finanziaria degli emittenti; la testata aggiunge che, secondo le indicazioni generali di Fidelity per gli investitori, chi detiene un privilegiato affronta rischi di emittente, di tassi e di liquidità diversi da chi possiede Bitcoin direttamente.
Cosa significa per il mercato
Il rapporto non indica una scadenza né un esito certo, ma fissa il criterio per giudicare questi strumenti: secondo Fidelity la strategia funziona solo finché l’apprezzamento di Bitcoin supera il costo del rendimento. Per Butterfill, citato da {CD}, dividendi, riacquisti e acquisti di Bitcoin competono per lo stesso capitale, e le società possono trovarsi a doverli bilanciare quando il prezzo dei titoli scende sotto il valore nominale.
Domande frequenti sulle azioni privilegiate legate a Bitcoin
Che cosa sono le azioni privilegiate perpetue?
Sono titoli che stanno tra obbligazioni e azioni ordinarie, con cedola periodica, senza scadenza e senza diritto di voto, come descrive CoinDesk. Strategy e Strive le usano per raccogliere capitale da destinare all’acquisto di Bitcoin.
Quanti Bitcoin hanno finanziato?
Fidelity Digital Assets stima 135.979 BTC al 5 ottobre 2026, oltre lo 0,5% dell’offerta massima, secondo Bitbo e Crypto News.
Perché i dividendi possono limitare gli acquisti?
Perché con più azioni in circolazione crescono i dividendi da pagare e, secondo Butterfill citato da CoinDesk, sotto il valore nominale le società possono preferire il riacquisto dei titoli all’acquisto di Bitcoin.
Sono un’alternativa agli ETF?
In genere no: secondo Bitwise, citata da CoinDesk, i privilegiati sono un sostegno complementare agli ETF, che restano la fonte di domanda maggiore, perché si rivolgono a investitori in cerca di reddito.
Questo articolo ha scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria: i titoli privilegiati comportano rischi di emittente, liquidità e tassi. Scarica l’app BitcoinLive24 per ricevere avvisi sulle notizie che contano.
