Il co-fondatore di BitMEX Arthur Hayes ha pubblicato il 4 agosto 2026 un nuovo saggio, intitolato “Situationship”, in cui sostiene che il boom di spesa sull’intelligenza artificiale non è una bolla tecnologica ma una bolla del credito paragonabile al 2008. La tesi, diffusa anche su X lo stesso giorno, collega lo scoppio previsto della bolla AI a un’ondata di stampa monetaria che porterebbe Bitcoin oltre 1 milione di dollari.
La Tesi di Hayes: i Data Center Sono Real Estate, non Tecnologia
Hayes definisce gli investimenti in data center, centrali elettriche e infrastrutture AI “un’altra noiosissima operazione immobiliare”, non “un’azienda tecnologica” come li tratta il mercato oggi. Lo scrive nel saggio pubblicato sulla sua newsletter Crypto Trader Digest: si tratta di asset capital-intensive, a lunga vita utile e finanziati a debito, non prodotti software scalabili all’infinito. I chip nei data center si deprezzano rapidamente, proprio come un edificio invecchia — ma il mercato li sta prezzando come se generassero crescita perpetua.
Perché il Paragone è col 2008, non col 2000
Hayes distingue tre cicli: la bolla internet del 2000 fu una crisi di utili (aziende senza ricavi), la crisi subprime del 2008 fu una crisi di credito (prestiti eccessivi su asset che si deprezzavano), e il ciclo AI del 2026 assomiglierebbe al secondo caso — “una credit story like 2008 and not an earnings story like 2000”, come scrive nel post ripreso da crypto.news. Nel 2005 la spesa immobiliare reale toccò il picco, ma i prestiti continuarono fino al 2006-2007, un periodo che Hayes chiama “no-man’s-land”. Per l’AI prevede lo stesso schema: la decelerazione del capex annunciato dagli hyperscaler diventerebbe evidente solo nella seconda metà del 2027, in modo netto nel 2028.
Arthur Hayes: il Prezzo di Bitcoin Non Ha Tenuto il Passo con la Liquidità
Bitcoin non è cresciuto quanto la massa monetaria globale negli ultimi mesi: è il nodo centrale dell’essay di Hayes, secondo cui il credito diretto all’AI e all’equity dei big tech ha assorbito l’unità marginale di liquidità che in altri cicli sarebbe arrivata alle crypto. Bitcoin ha toccato il massimo storico di 126.080$ il 6 ottobre 2025 (dato CoinGecko): al momento della stesura il prezzo è 64.694$, quasi il 49% sotto quel picco — dentro la fascia 60.000-70.000$ che lo stesso Hayes indica come possibile zona di fondo. Sul tema della correlazione tra Bitcoin e liquidità globale BitcoinLive24 aveva già raccontato la tesi di Raoul Pal, che a fine luglio stimava una correlazione dell’87% tra BTC e gli aggregati di liquidità mondiale: Hayes non cita quello studio, ma la sua lettura converge sulla stessa causa — è la direzione dei flussi di credito, non le notizie, a muovere il prezzo.
Il Meccanismo del Salvataggio e il “Crack-Up Boom”
Hayes ipotizza che il Segretario al Tesoro USA possa impiegare l’Exchange Stabilization Fund — un fondo da 28 miliardi di dollari — con una leva di 10 volte, per “spingere” fino a 280 miliardi di dollari verso venture AI in perdita, evitando così un collasso disordinato. Quando il credito in eccesso rispetto ai progetti AI realmente profittevoli costringerà le autorità a intervenire, secondo Hayes la risposta sarà stampare moneta “su una scala necessaria a creare un boom crypto che non si vedeva dal 2021” — quello che nella tradizione austriaca viene chiamato crack-up boom.
I Target di Prezzo: Cautela d’Obbligo
Hayes non fissa una data precisa per il fondo di mercato — scrive che “potrebbe già essere stato raggiunto” — e indica un possibile supporto più profondo vicino a 50.000$ prima della risalita. Per Ethereum vede un target di 5.000$ entro fine 2026, legato alla narrativa sulla tokenizzazione degli asset reali (RWA). Lo stesso crypto.news, riprendendo il post di Hayes, avverte che “quei livelli non sono obiettivi garantiti e dipendono dal fatto che politica monetaria, creazione di credito e domanda degli investitori si sviluppino come Hayes si aspetta”: una previsione, non un dato di fatto, e BitcoinLive24 la riporta come tale.
| Asset | Prezzo al 6 agosto 2026 | Ipotesi di Hayes | Orizzonte temporale |
|---|---|---|---|
| Bitcoin (BTC) | 64.694$ | Fondo tra 50.000$ e 70.000$, poi oltre 1.000.000$ | Fondo 2026-2027, rally dopo il 2028 |
| Ethereum (ETH) | 1.906,95$ | Verso 5.000$ (~2,6x) | Entro fine 2026 |
Cosa Significa per chi Segue Bitcoin
Gli ETF spot Bitcoin USA hanno raccolto nei primi due giorni di agosto più afflussi netti di quanti ne avesse portati l’intero luglio, secondo i dati SoSoValue ripresi da BitcoinLive24. È un segnale che una parte della domanda istituzionale si sta muovendo prima che l’eventuale scenario di Hayes si materializzi, non dopo. La tesi resta comunque una lettura macro di uno degli osservatori più seguiti del settore, non una certezza: il collegamento tra scoppio della bolla AI, intervento della Fed e rally di Bitcoin richiede che si verifichino in sequenza almeno tre eventi separati, ciascuno con una propria probabilità.
Conclusione
Il saggio di Hayes riporta l’attenzione su un punto verificabile: Bitcoin è oggi quasi la metà sotto il proprio massimo storico di ottobre 2025, mentre la spesa in infrastrutture AI ha continuato a crescere. Se la sua lettura del ciclo del credito si rivelerà corretta, la fase di decelerazione del capex indicata per il 2027-2028 sarà il primo segnale da osservare. Fino ad allora resta un’ipotesi, non un piano d’investimento.
FAQ
Chi è Arthur Hayes?
Arthur Hayes è il co-fondatore ed ex CEO di BitMEX, uno dei principali exchange di derivati crypto, e scrive regolarmente saggi di macroeconomia e mercati sulla newsletter Crypto Trader Digest. Il suo saggio “Situationship” del 4 agosto 2026 è al centro di questo articolo.
Perché Hayes paragona la spesa AI a un’operazione immobiliare?
Perché i data center, come gli immobili, richiedono grandi capitali, hanno vita utile lunga e sono finanziati soprattutto a debito — mentre il mercato azionario li valuta con i multipli di crescita tipici del software, che si deprezza molto più lentamente dei chip.
Quando Hayes prevede lo scoppio della bolla AI?
Hayes attende un rallentamento evidente della spesa annunciata dagli hyperscaler nella seconda metà del 2027, con effetti più marcati nel 2028, sul modello del ciclo immobiliare 2005-2008.
Il target di 1 milione di dollari per Bitcoin è una previsione certa?
No. È lo scenario che Hayes associa a un intervento di stampa monetaria su larga scala in risposta a una crisi del credito AI: dipende da eventi macro non ancora verificati, come lui stesso e le testate che lo hanno ripreso sottolineano.
Come si è mosso il prezzo di Bitcoin rispetto al massimo storico?
Bitcoin ha toccato il record di 126.080$ il 6 ottobre 2025 (dato CoinGecko) ed è oggi scambiato intorno a 64.694$, circa il 49% sotto quel livello — dentro la fascia che Hayes indica come possibile zona di fondo.
Questo articolo non costituisce consulenza finanziaria. Le previsioni di prezzo citate sono opinioni di Arthur Hayes, non dati di fatto.
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