Nakamoto, la società quotata al Nasdaq che tiene Bitcoin in tesoreria, deve a Kraken 165 milioni di dollari, mentre la sua capitalizzazione di Borsa è di circa 104 milioni. Il debito supera quindi il valore delle azioni, e il collaterale che lo garantisce è fatto di Bitcoin, con il prezzo sotto i 69.000 dollari al momento della stesura. La società ha ottenuto un allungamento delle scadenze che cancella i rimborsi di capitale previsti nel 2026. Lo riporta CoinDesk, con i dettagli dell’accordo ricostruiti da Crypto.news.
Cosa è successo
Nakamoto (Nasdaq: NAKA), guidata da David Bailey, ha firmato mercoledì 11 novembre un accordo modificativo con Payward Interactive, la società che controlla Kraken e che ha concesso il finanziamento alla controllata Nakamoto Holdings. Il prestito risale a dicembre 2025 e partiva da 210 milioni di USDT. A giugno la società ne aveva già rimborsati 45 milioni, vendendo Bitcoin e derivati. Il residuo oggi è di 165 milioni di USDT.
Con il nuovo accordo, 60 milioni scadono il 4 dicembre 2027 invece che il 4 dicembre 2026. I restanti 105 milioni maturano il 30 giugno 2027. Nel 2026 non restano quindi rimborsi di capitale programmati. Il CIO Tyler Evans ha dichiarato che le nuove condizioni «allungano il margine di manovra e rendono più solida la posizione di collaterale».
Perché il debito pesa più del valore in Borsa
Il punto centrale è il collaterale. A fine settembre Nakamoto deteneva 4.283 BTC, di cui 3.030 vincolati al prestito di Kraken, cioè circa il 71% della riserva. Al prezzo di riferimento di venerdì, vicino a 68.800 dollari, quei 3.030 BTC valgono circa 208 milioni di dollari, pari a circa il 126% del capitale residuo. La copertura esiste, ma si assottiglia a ogni calo del prezzo.
A pesare è anche il prezzo di carico. Secondo i bilanci, il costo totale di acquisto dei Bitcoin in portafoglio è di 506,3 milioni di dollari, in media circa 118.200 dollari per moneta. Il valore di bilancio di fine trimestre era di 357,9 milioni. Chi ha comprato a quei livelli oggi è in perdita latente, e il prezzo attuale è ben al di sotto di quella media.
I numeri principali in una tabella
| Voce | Valore | Nota |
|---|---|---|
| Residuo del prestito con Kraken | 165 milioni USDT | Era 210 milioni a dicembre 2025 |
| Capitalizzazione di Borsa | circa 104 milioni $ | Azioni a 5,79 $ nel giorno di riferimento |
| BTC detenuti (30 settembre) | 4.283 BTC | 1.253 BTC fuori dal collaterale |
| BTC vincolati a Kraken | 3.030 BTC (circa 208 milioni $) | Prezzo di riferimento intorno a 68.800 $ |
| Costo medio di acquisto | circa 118.200 $ per BTC | Costo totale di 506,3 milioni $ |
| Valore di bilancio dei BTC | 357,9 milioni $ | Dato di fine settembre |
| Rimborsi di capitale nel 2026 | Nessuno programmato | Prossime scadenze: giugno e dicembre 2027 |
Il conto trimestrale
Nel terzo trimestre i ricavi operativi della società sono scesi sotto zero, dopo una perdita di 5,8 milioni di dollari sulle opzioni su Bitcoin. Il titolo ha ceduto circa il 6% nelle contrattazioni pre-mercato, come riporta CoinTelegraph. L’allungamento delle scadenze alleggerisce la pressione nel breve periodo, ma non cambia la struttura: il debito resta garantito da Bitcoin e il suo valore dipende dal prezzo della criptovaluta.
Un problema che riguarda tutto il settore
Nakamoto non è un caso isolato. Le società con Bitcoin in tesoreria stanno vendendo parte delle riserve per ridurre il debito o riacquistare azioni. Hut 8 ha ceduto 3.102 BTC per riacquistare azioni da 250 milioni, come abbiamo raccontato in Hut 8 vende 3.102 Bitcoin per riacquistare azioni da 250 milioni. Core Scientific ha venduto 3.374 BTC in nove mesi, come ricostruito in Core Scientific vende 3.374 Bitcoin in nove mesi. Anche la pressione dagli indici è in aumento: MSCI ha confermato l’uscita di Strategy e Metaplanet dai suoi indici dal 30 novembre, un passaggio già anticipato nel nostro approfondimento sul rischio di esclusione.
Il meccanismo è sempre lo stesso. Un prestito garantito da Bitcoin funziona finché il collaterale vale più del debito. Quando il prezzo scende, il prestatore può chiedere di rimborsare una parte, di aggiungere garanzie o di vendere. Il dato da seguire, quindi, non è solo il prezzo del Bitcoin ma il rapporto tra debito e collaterale delle singole società.
Cosa significa per gli investitori
Per chi segue le società quotate con Bitcoin in tesoreria, la lettura richiede tre verifiche: le scadenze del debito, la quota di Bitcoin vincolata e la capacità di generare ricavi indipendenti dal prezzo della criptovaluta. Nel caso di Nakamoto, le scadenze sono state allungate. Restano però la quota vincolata alta e i termini di margine: se il valore del collaterale scende sotto la soglia prevista, la società deve rimborsare una parte del debito, aggiungere Bitcoin in garanzia o fare entrambe le cose.
Questo articolo non costituisce consulenza finanziaria. Le informazioni servono a capire il contesto della notizia e non suggeriscono operazioni su titoli o criptovalute.
Cosa aspettarsi nelle prossime settimane
Il prossimo passaggio dipende dal prezzo del Bitcoin. Se la criptovaluta resta sotto il costo medio di carico della società, la pressione sul collaterale continuerà. Le scadenze principali sono lontane, a giugno e dicembre 2027, ma una soglia di margine può farsi sentire prima. Per BitcoinLive24 gli indicatori da seguire sono la quota di Bitcoin vincolata nelle prossime comunicazioni trimestrali e l’andamento delle altre società con debiti garantiti da BTC.
Domande frequenti
Quanto deve Nakamoto a Kraken?
Il residuo del prestito è di 165 milioni di USDT. Il debito era di 210 milioni a dicembre 2025 ed è stato ridotto di 45 milioni a giugno, con la vendita di Bitcoin e derivati.
I Bitcoin di Nakamoto bastano a coprire il debito?
Al prezzo di riferimento citato dalle fonti, i 3.030 BTC vincolati valgono circa 208 milioni di dollari, più del residuo. La copertura dipende però dal prezzo e cala se la criptovaluta scende.
Nakamoto deve rimborsare qualcosa nel 2026?
No, secondo l’accordo modificato non ci sono rimborsi di capitale programmati nel 2026. Il primo scadenzario arriva a giugno 2027, con 105 milioni, mentre 60 milioni scadono a dicembre 2027.
Che cosa succede se il collaterale scende troppo?
Il contratto prevede che, sotto una soglia minima di garanzia, la società debba rimborsare una parte del debito, aggiungere Bitcoin come collaterale o fare entrambe le cose.
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