La regola del Dipartimento del Lavoro sui 401(k), i piani pensionistici a contribuzione definita americani, è arrivata alla revisione finale della Casa Bianca. Secondo l’elenco delle pratiche in esame dell’OIRA su reginfo.gov, l’Employee Benefits Security Administration (EBSA) l’ha inviata il 5 novembre 2026 come regola finale. È il testo che, partendo dalla proposta di marzo, definirebbe come i fiduciari dei piani possono valutare investimenti alternativi, tra cui i veicoli che investono in asset digitali. Il testo finale non è ancora pubblico: nulla cambia, per ora, nei piani dei lavoratori.
Il traguardo: la regola finale è all’OIRA
La pratica compare tra quelle in attesa di revisione con il titolo «Fiduciary Duties In Selecting Designated Investment Alternatives», numero di identificazione RIN 1210-AC38, data di ricezione 5 novembre 2026. L’elenco OIRA la classifica come «economicamente rilevante» e indica «None» alla voce scadenza legale: non c’è un termine fissato per concludere la revisione.
L’OIRA (Office of Information and Regulatory Affairs) è l’ufficio della Casa Bianca che esamina le regole più rilevanti prima della pubblicazione. Bitcoin Magazine la descrive come un passaggio procedurale che di solito precede la pubblicazione. The Defiant presenta la proposta come una safe harbor (tutela legale) basata sul processo decisionale per chi sceglie gli investimenti.
Come funziona: una safe harbor basata sul processo
La proposta, pubblicata nel Federal Register il 31 marzo 2026 (91 FR 16088), chiarisce il dovere di prudenza previsto dall’ERISA, la legge federale del 1974 sui fondi pensione, per chi sceglie le alternative di investimento di un piano. Attua la sezione 3(c) dell’ordine esecutivo 14330, «Democratizing Access to Alternative Assets for 401(k) Investors», firmato il 7 agosto 2025. I commenti si sono chiusi il 1° giugno 2026.
L’idea è che, se il fiduciario (il soggetto che sceglie le opzioni del menu del piano) segue il processo descritto dalla regola, il suo giudizio sui singoli fattori si presume ragionevole e merita «significativa deferenza». Il testo proposto elenca sei fattori su cui basare la valutazione.
| Fattore | Cosa deve valutare il fiduciario (proposta del 31 marzo) |
|---|---|
| Performance | Rendimenti attesi corretti per il rischio, su un orizzonte adeguato, al netto di commissioni e spese, rispetto a un numero ragionevole di alternative simili |
| Commissioni | Che costi e spese siano adeguati, tenendo conto dei rendimenti attesi e di ogni altro valore offerto dall’investimento |
| Liquidità | Che l’investimento abbia liquidità sufficiente per le esigenze del piano e dei singoli partecipanti |
| Valutazione | Che esistano misure adeguate per valutarlo in modo tempestivo e accurato |
| Benchmark | Il confronto con un parametro di riferimento significativo |
| Complessità | Se il fiduciario ha competenze e capacità per comprenderlo, o deve rivolgersi a un consulente qualificato |
Fonte: proposta del Dipartimento del Lavoro, Federal Register, 31 marzo 2026, paragrafi (g)-(l).
Dove entrano le crypto, e Bitcoin
Secondo il testo del Federal Register, l’ordine esecutivo 14330 include tra gli asset alternativi le «holdings in actively managed investment vehicles that are investing in digital assets», cioè le quote di veicoli a gestione attiva che investono in asset digitali. Per il Dipartimento non esiste una regola «per se»: né un divieto né un’approvazione automatica per questi veicoli. Nella stessa sezione si legge che il Dipartimento è tornato alla posizione storicamente neutrale sul tema, dopo aver ritirato il 28 maggio 2025 la comunicazione del 2022 che invitava i fiduciari a usare «extreme care» prima di aggiungere una crypto al menu.
Il documento definisce gli asset digitali come una nuova forma di investimento che comprende le criptovalute «such as Bitcoin and other tokens», cioè come Bitcoin e altri token. Non è quindi una regola scritta per Bitcoin: riguarda un insieme ampio di asset (private equity, immobiliare, materie prime, infrastrutture) e non obbliga nessun piano a offrire crypto, come sottolinea anche Bitcoin Magazine. Ridurrebbe, semmai, il rischio di contenzioso per i datori di lavoro che decidono di farlo.
Chi ne beneficia, e quanto è grande il mercato
Nel 2023 c’erano circa 721.000 piani individuali a gestione dei partecipanti, con circa 118 milioni di partecipanti e oltre 8,8 trilioni di dollari di patrimonio, secondo le tabulazioni EBSA riportate nel Federal Register. Sono cifre del 2023, non attuali: servono a dare la scala del mercato in cui la regola opererebbe.
| Dato | Valore | Fonte e periodo |
|---|---|---|
| Piani individuali a gestione dei partecipanti | circa 721.000 | EBSA, dati 2023 |
| Partecipanti totali | circa 118 milioni | EBSA, dati 2023 |
| Patrimonio dei piani | oltre 8,8 trilioni di dollari | EBSA, dati 2023 |
| Piani coinvolti ogni anno da fondi target date con alternativi | circa 47.333 | Stima DOL, proposta di marzo 2026 |
| Flussi annui verso quei fondi | circa 178 miliardi di dollari e 4,5 milioni di partecipanti | Stima DOL, proposta di marzo 2026 |
Fonte: Federal Register, 31 marzo 2026, analisi d’impatto. Le stime del Dipartimento sono estrapolate dai dati dei grandi piani 401(k).
Le cifre del Dipartimento riguardano i fondi «target date» (fondi che cambiano composizione con l’avvicinarsi della pensione) con una quota di investimenti alternativi. Sono previsioni dell’agenzia, non flussi misurati verso le crypto.
Il quadro generale: un’altra porta istituzionale
Per Bitcoin la regola si inserisce nel filone dell’accesso tramite strumenti regolamentati. Sul fronte dei fondi quotati, i flussi restano volatili: abbiamo raccontato come IBIT abbia registrato un deflusso da 405 milioni, mentre altrove nascono nuovi prodotti, come il primo ETF Bitcoin svizzero. Sul fronte normativo, la partita americana passa anche dal Congresso, come spieghiamo nell’articolo su midterm USA e CLARITY Act.
Nulla indica che la regola, se pubblicata, porterebbe a flussi verso Bitcoin: dipenderebbe da cosa i fiduciari decidono di inserire nei menu, e dal loro processo di valutazione.
Sfide e prossimi passi
Restano tre incognite, tutte non indicate nelle fonti consultate: il testo finale della regola, l’eventuale modifica dei sei fattori dopo i commenti e la data di pubblicazione. Nell’elenco OIRA non risulta una scadenza legale. Anche dopo la pubblicazione, ogni datore di lavoro dovrebbe comunque decidere se aggiungere questi investimenti al proprio piano: il percorso di adozione concreta resta lungo e incerto.
Questo articolo non è una consulenza finanziaria o previdenziale. Per seguire la regolamentazione in tempo reale con BitcoinLive24, scarica l’app BitcoinLive24.
Domande frequenti sulla regola DOL sui 401(k)
Che cos’è un piano 401(k)?
È un piano pensionistico americano a contribuzione definita, offerto dal datore di lavoro: il lavoratore versa una parte dello stipendio e sceglie tra le opzioni di investimento del menu del piano. Secondo le tabulazioni EBSA del 2023, i piani individuali a gestione dei partecipanti coprono circa 118 milioni di partecipanti.
La regola obbliga i piani a offrire Bitcoin?
No. La proposta del 31 marzo 2026 introduce una safe harbor basata sul processo per chi sceglie le alternative di investimento, e non impone investimenti specifici. Il Dipartimento del Lavoro scrive di non approvare né sconsigliare l’inclusione di crypto nei menu.
A che punto è la regola?
La regola finale è stata ricevuta dall’OIRA il 5 novembre 2026 ed è in attesa di revisione. Non c’è una scadenza legale per concluderla e il testo finale non è ancora pubblico.
Che cosa significa «safe harbor»?
Significa «porto sicuro»: un fiduciario che segue il processo descritto nella regola vede la propria scelta presunta ragionevole, e questo riduce il rischio di cause per violazione del dovere di prudenza.
