Venerdì 31 luglio alle 08:00 UTC (le 10:00 in Italia) scadono su Deribit 150.361 contratti di opzioni Bitcoin, pari a circa 9,72 miliardi di dollari di valore nozionale — cioè la dimensione complessiva delle scommesse aperte, non il denaro che cambierà mano. È la singola scadenza più grande oggi aperta sulla piattaforma. Al prezzo attuale, però, il 91,3% di quei contratti finirebbe senza alcun valore. E il livello di max pain si trova a 64.000$, appena l’1% sotto il prezzo di mercato.
La redazione di BitcoinLive24 ha ricostruito i numeri interrogando direttamente l’API pubblica di Deribit il 30 luglio 2026 alle 15:05 UTC, senza affidarsi a stime di terze parti. Ecco cosa dicono.
Scadenza opzioni Bitcoin del 31 luglio: la più grande oggi aperta su Deribit
L’open interest complessivo — cioè il numero di contratti ancora aperti e non chiusi — sulle opzioni Bitcoin di Deribit ammonta a 458.688 contratti, circa 29,65 miliardi di dollari al prezzo indice di 64.641$ rilevato al momento della raccolta dati. La scadenza del 31 luglio da sola pesa per il 32,8% di questo totale.
Il confronto con le altre scadenze aperte rende l’idea della concentrazione:
| Scadenza | Open interest (BTC) | Valore nozionale | Rapporto put/call |
|---|---|---|---|
| 31 luglio 2026 | 150.361 | 9,72 mld $ | 0,29 |
| 25 settembre 2026 | 96.400 | 6,23 mld $ | 0,57 |
| 25 dicembre 2026 | 93.789 | 6,06 mld $ | 0,56 |
| 28 agosto 2026 | 48.683 | 3,15 mld $ | 0,52 |
| 7 agosto 2026 | 28.382 | 1,83 mld $ | 0,21 |
| 26 marzo 2027 | 24.178 | 1,56 mld $ | 0,54 |
Fonte: elaborazione BitcoinLive24 su dati API Deribit, 30 luglio 2026 ore 15:05 UTC. Su Deribit un contratto di opzione equivale a 1 BTC. Il valore nozionale è calcolato moltiplicando l’open interest per il prezzo indice di 64.641$.
Una precisazione doverosa: Deribit non è più il mercato dominante delle opzioni Bitcoin. Secondo un’analisi di CoinDesk del 13 gennaio 2026, la quota della piattaforma era già scivolata sotto il 39%, mentre le opzioni sull’ETF IBIT di BlackRock rappresentavano il 52% del mercato con circa 33 miliardi di dollari di open interest. Quel dato ha oltre sei mesi e le quote possono essere cambiate, ma il punto resta: una scadenza Deribit non è “il mercato”, è una fetta importante di esso.
Struttura fortemente rialzista, ma il 94% delle call è fuori dai soldi
Il posizionamento è nettamente sbilanciato verso l’alto: 116.628 contratti call contro 33.733 put, per un rapporto put/call di 0,29. In pratica, per ogni put aperta ci sono più di tre call.
Il problema è dove si trovano quelle call. Con Bitcoin a 64.641$, il 94,0% delle call (109.599 contratti) ha uno strike superiore al prezzo di mercato, quindi è out of the money — “fuori dai soldi”, cioè priva di valore intrinseco. Sul fronte opposto, l’82,2% delle put (27.740 contratti) ha uno strike inferiore allo spot ed è a sua volta fuori dai soldi.
Sommando le due gambe: 137.339 contratti su 150.361, il 91,3% del totale, scadrebbe senza valore se il prezzo restasse dov’è nelle meno di 17 ore che mancano al regolamento. Sono circa 8,88 miliardi di dollari di nozionale destinati a evaporare.
Max pain a 64.000$: perché conta meno di quanto sembri
Il max pain è lo strike che minimizza il pagamento complessivo dovuto ai possessori di opzioni alla scadenza. Si calcola simulando il regolamento a ogni strike disponibile e sommando quanto dovrebbero incassare tutte le call e tutte le put in the money: il livello con il totale più basso è il max pain. La teoria — dibattuta e mai dimostrata in modo conclusivo — è che il prezzo tenda a gravitare verso quel punto in prossimità della scadenza, perché chi vende opzioni ha interesse a farle scadere senza valore.
Il nostro calcolo colloca il max pain del 31 luglio a 64.000$. Con lo spot a 64.641$, la distanza è dell’1,0%.
| Strike simulato | Payout totale | Distanza dallo spot |
|---|---|---|
| 64.000$ (max pain) | 68,29 milioni $ | -1,0% |
| 64.500$ | 68,42 milioni $ | -0,2% |
| 65.000$ | 68,93 milioni $ | +0,6% |
| 63.500$ | 69,15 milioni $ | -1,8% |
| 63.000$ | 70,30 milioni $ | -2,5% |
Elaborazione BitcoinLive24 su open interest Deribit. Il payout indica il valore intrinseco complessivo che i venditori di opzioni dovrebbero corrispondere se il regolamento avvenisse a quel prezzo.
Qui sta il punto che la narrativa dei “quasi 10 miliardi in scadenza” tende a nascondere: l’eventuale forza di attrazione della scadenza sta già lavorando su un mercato che si trova praticamente al livello di equilibrio. Non c’è un divario del 5% o del 10% da colmare. Se il max pain avesse un effetto reale, in questo caso varrebbe circa un punto percentuale: indistinguibile dal rumore quotidiano di Bitcoin.
Il cluster rialzista da 5 miliardi si è sgonfiato di un terzo
Il 24 luglio avevamo raccontato il cluster da quasi 5 miliardi di dollari formatosi sugli strike 70.000$ e 72.000$, riferito proprio a questa scadenza. CoinDesk, sulla base dei dati Laevitas, contava allora circa 39.000 call sullo strike 70.000$ e 37.900 su quello a 72.000$: quasi 77.000 contratti che raccontavano una scommessa rialzista compatta.
Sei giorni dopo, la nostra rilevazione diretta dal book Deribit conta 25.353 call a 70.000$ e 26.190 a 72.000$: in totale 51.543 contratti, un terzo in meno (-33,0%). Il cluster vale oggi circa 3,33 miliardi di dollari.
Va detto che le due misure hanno fonti diverse — Laevitas per i dati del 24 luglio, l’API Deribit per i nostri — e piccoli scarti metodologici sono possibili. Un calo di questa ampiezza, però, non si spiega con l’arrotondamento: chi aveva costruito quelle posizioni le ha chiuse o spostate su scadenze successive (le opzioni Deribit sono di tipo europeo, quindi non possono essere esercitate in anticipo).
Nel frattempo Bitcoin ha oscillato senza trovare una direzione. Tra il 24 e il 30 luglio il prezzo è sceso fino a 63.108$ (28 luglio) dopo aver toccato un massimo di 65.513$ (24 luglio), per tornare sostanzialmente al punto di partenza: -0,6% netto in sei giorni, con un’escursione del 3,8% tra minimo e massimo. Non una settimana piatta, ma nemmeno il rialzo che serviva a quelle call. Gli strike 70.000$ e 72.000$ si trovano oggi rispettivamente a +8,3% e +11,4% dal prezzo corrente, con meno di un giorno di vita residua.
Volatilità implicita e RSI: nessuno si aspetta lo scossone
Se il mercato temesse un movimento violento attorno alla scadenza, lo si vedrebbe nella volatilità implicita (la variazione di prezzo che il mercato incorpora nel premio delle opzioni). Succede il contrario. Prendendo lo strike più vicino allo spot per le principali scadenze mensili, la volatilità implicita cresce in modo regolare man mano che ci si allontana nel tempo:
| Scadenza | Strike ATM | Volatilità implicita |
|---|---|---|
| 31 luglio 2026 | 64.500$ | 32,11% |
| 28 agosto 2026 | 65.000$ | 33,70% |
| 25 settembre 2026 | 65.000$ | 35,89% |
| 25 dicembre 2026 | 65.000$ | 40,22% |
| 25 giugno 2027 | 64.000$ | 43,20% |
Elaborazione BitcoinLive24 su campo mark_iv dell’API Deribit, 30 luglio 2026.
Tra tutte le scadenze mensili aperte — comprese quelle di ottobre (37,94%) e marzo 2027 (41,83%) qui non riportate — quella del 31 luglio è quella con la volatilità implicita più bassa. Una curva inclinata verso l’alto di questo tipo è la configurazione tipica di un mercato tranquillo nel breve periodo, che chiede invece un premio maggiore per assicurarsi contro l’incertezza dei mesi lontani.
Gli indicatori sul prezzo raccontano la stessa storia. Calcolato sulla serie giornaliera di CoinGecko, l’RSI a 14 periodi si trova a 51,2: praticamente il centro esatto della scala, lontano sia dalla zona di ipercomprato (sopra 70) sia da quella di ipervenduto (sotto 30). Il prezzo è appena sopra la media mobile a 20 giorni (64.472$) e sopra quella a 50 giorni (63.400$), con un volume nelle ultime 24 ore di circa 31,68 miliardi di dollari.
Il contesto di fondo resta comunque positivo: luglio è finora in progresso del 10,4%, da 58.566$ del primo del mese ai 64.675$ attuali, dentro un intervallo compreso tra 58.566$ e 66.521$. Un rialzo che, come abbiamo documentato, è arrivato nonostante flussi sugli ETF spot americani molto deboli.
I livelli chiave: dove stanno i muri di call e put
Nel mercato delle opzioni gli accumuli di open interest su singoli strike funzionano come riferimenti psicologici, spesso citati come analoghi di supporti e resistenze. Ecco la mappa per la scadenza di venerdì:
| Livello | Tipo | Open interest | Distanza dallo spot | Significato |
|---|---|---|---|---|
| 82.000$ | Muro di call | 3.188 call | +26,9% | Ultimo accumulo sopra soglia; oltre restano 14.635 call sparse fino a 120.000$ |
| 80.000$ | Muro di call | 7.014 call | +23,8% | Terzo accumulo di call per dimensione |
| 75.000$ | Muro di call | 4.060 call | +16,0% | Quinto accumulo di call per dimensione |
| 72.000$ | Muro di call | 26.190 call | +11,4% | Il maggiore accumulo della scadenza |
| 70.000$ | Muro di call | 25.353 call | +8,3% | Seconda concentrazione, resta la soglia psicologica del mercato |
| 69.000$ | Resistenza minore | 3.173 call | +6,7% | Secondo ostacolo sopra il prezzo |
| 68.000$ | Resistenza minore | 4.663 call | +5,2% | Primo ostacolo rilevante sopra il prezzo |
| 64.000$ | Max pain | — | -1,0% | Livello di minimo esborso complessivo |
| 60.000$ | Muro di put | 3.002 put | -7,2% | Muro di put più vicino al prezzo tra quelli sopra soglia |
| 50.000$ | Coda ribassista | 3.157 put | -22,6% | Assicurazione contro uno scenario estremo |
Elaborazione BitcoinLive24 su open interest Deribit del 30 luglio 2026. Sono riportati tutti gli strike che superano i 3.000 contratti aperti su una delle due gambe, più il livello di max pain. Prezzo di riferimento 64.641$.
Il dettaglio interessante è la coda: lo strike 50.000$ raccoglie 3.157 put, più del muro a 60.000$ (3.002). È la firma di chi compra protezione lontana e a basso costo contro un crollo improvviso, non di chi scommette su un ribasso ordinato. Tra i due estremi il posizionamento si assottiglia su entrambi i lati: sotto il prezzo, 59.000$ e 56.000$ raccolgono rispettivamente 2.177 e 2.453 put; sopra, 71.000$ e 67.000$ si fermano a 2.803 e 2.177 call. Tutti sotto la soglia di questa tabella.
Cosa significa per gli investitori
Tre elementi meritano attenzione nelle prossime ore.
Primo: il numero grande non è la notizia. “Quasi 10 miliardi in scadenza” è vero come valore nozionale, ma il denaro effettivamente in gioco alla consegna è una frazione minima, perché nove contratti su dieci sono già fuori dai soldi. Al livello di max pain, il valore intrinseco complessivo da regolare vale 68,29 milioni di dollari: lo 0,7% del nozionale.
Secondo: il posizionamento rialzista si è già ridimensionato da solo. Il cluster 70.000$-72.000$ si è ridotto di un terzo tra il 24 e il 30 luglio. Con due sole rilevazioni non possiamo dire se lo smontaggio sia stato graduale o concentrato in poche sedute, ma la direzione conta più del rapporto put/call grezzo: la scommessa rialzista si è sciolta prima della scadenza, non durante.
Terzo: dopo la scadenza il quadro cambia. Una volta liquidati i 150.361 contratti, l’open interest residuo si concentrerà sul 25 settembre (96.400 contratti) e sul 25 dicembre (93.789), con rapporti put/call molto più equilibrati, 0,57 e 0,56. La prima mensile utile, il 28 agosto, pesa 48.683 contratti con un rapporto di 0,52. Il posizionamento estremamente sbilanciato osservato a luglio non si ripete, al momento, sulle scadenze successive.
Un riferimento utile arriva dalla settimana appena trascorsa: la decisione della Federal Reserve di lasciare i tassi invariati, arrivata il 29 luglio, ha prodotto reazioni sui volumi più che sul prezzo. Se la decisione di politica monetaria della Fed ha lasciato il prezzo dov’era, è ragionevole non attendersi molto da una scadenza tecnicamente neutra come quella di venerdì.
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Domande frequenti
Che cos’è la scadenza delle opzioni Bitcoin?
È il momento in cui i contratti di opzione arrivano a termine e vengono regolati. Su Deribit avviene alle 08:00 UTC del giorno indicato nel nome dello strumento: chi possiede un’opzione con valore intrinseco incassa la differenza, chi ne possiede una senza valore la perde insieme al premio pagato. La scadenza mensile del 31 luglio 2026 riguarda 150.361 contratti.
Cosa vuol dire che un’opzione è “fuori dai soldi”?
Un’opzione è fuori dai soldi (out of the money) quando esercitarla non conviene. Per una call succede quando lo strike è sopra il prezzo di mercato, per una put quando è sotto. In quel caso alla scadenza il contratto vale zero. Al prezzo di 64.641$, il 91,3% dei contratti in scadenza il 31 luglio si trova in questa condizione.
Il max pain prevede davvero dove andrà il prezzo di Bitcoin?
No. Il max pain è una statistica descrittiva, non un modello previsionale: indica lo strike a cui il pagamento complessivo verso i possessori di opzioni sarebbe minimo. L’idea che il prezzo vi graviti attorno è una teoria diffusa tra i trader ma non dimostrata, e in questo caso il livello (64.000$) dista appena l’1% dal prezzo di mercato, rendendo l’ipotesi poco rilevante nella pratica.
Perché il rapporto put/call di 0,29 è considerato rialzista?
Perché indica che le call aperte sono più di tre volte le put: la maggioranza delle posizioni scommette su un rialzo o si copre contro di esso. Va però letto insieme agli strike: in questo caso il 94% delle call è troppo lontano dal prezzo per avere valore, quindi l’ottimismo espresso da quel rapporto riguarda livelli che il mercato non ha raggiunto.
Cosa succede al prezzo di Bitcoin dopo una grande scadenza?
Non esiste una regola. Storicamente le grandi scadenze possono coincidere con un aumento temporaneo della volatilità perché market maker e trader ribilanciano le coperture, ma l’effetto dipende da quanto il prezzo dista dai principali accumuli di open interest. In questo caso la volatilità implicita sulla scadenza (32,11%) è la più bassa tra le mensili, segnale che gli operatori non prezzano un movimento straordinario.
Dati rilevati il 30 luglio 2026 alle 15:05 UTC. Il prezzo di riferimento di 64.641$ è l’indice Deribit; CoinGecko indicava 64.591$ e mempool.space 64.621$ nello stesso momento. I valori di mercato cambiano di continuo.
Questo articolo non costituisce consulenza finanziaria. Le opzioni sono strumenti complessi che comportano il rischio di perdere l’intero premio versato. Fai sempre le tue ricerche prima di prendere qualsiasi decisione.
